第十章项目融资(选自投资银行学精讲)精要.pptVIP

第一节 项目融资概述 一、项目融资的定义 以项目本身作为融资主体，以项目未来现金流和收益作为作为偿还资金来源，具有无追索权或有限追索权形式的融资模式。 无追索权是指贷款人的还款要求只能追索到项目本身，而不得追索到项目发起人与项目无关的其他资产。如果该项目中途停建或经营失败，其资产或收益不足以还清全部贷款，贷款人亦无权向项目主办人追偿。 项目融资的适用范围 1、资源开发项目 2、交通项目（公路、铁路、机场、桥梁） 3、公共设施项目（通讯、水电煤气等） 总之，项目融资一般适用于竞争性不强的行业。具体来说，只有那些通过对用户收费取得收益的设施和服务才适合项目融资。这类项目尽管建设周期长，投资量大，但收益稳定，受市场变化影响小，故其对投资者具有一定的吸引力。 第一节 项目融资概述 二、项目融资的基本特点 （一）项目导向性 主要依靠项目本身的现金流和资产，而不是依靠项目的投资者或发起人的资信安排融资。 贷款人（债权人）在项目融资中的注意力主要集中在项目贷款期间能够产生多少现金流用于还本付息 由于项目导向，项目融资的贷款期限可以根据项目的具体需要和项目的经济寿命周期安排设计贷款期限一般比一般商业贷款长，有的项目融资的贷款期限长达20年之久。 第一节 项目融资概述 （二）有限追索权 追索是指在借款人（债务人）未按期偿还债务时，贷款人（债权人）要求以抵押资产以外的其他资产偿还债务的权利。 从某种意义上说，贷款人对项目借款人的追索形式和程度，是区分融资属于项目融资还是传统形式融资的重要标志。 项目融资：作为有限追索的项目融资，贷款人可以在贷款的某个特定阶段（例如项目的建设期和试生产期）对项目借款人实行追索，或者在一个规定的范围内（这种范围包括金额和形式的限制）对项目借款人实行追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流以及所承担义务之外的任何形式的财产 第一节 项目融资概述 （三）风险分担 项目融资的重要特征 为了实现有限追索，项目发起人（即实际借款人）、贷款人以及其他项目参与方（如施工方）一般通过达成协议、做出保证等形式分担项目的风险。 一个成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方单独承担全部债务的风险责任。 第一节 项目融资概述 （四）表外融资 项目融资的债务不表现在项目发起者（即实际借款人）的资产负债表中的一种融资形式。 （五）结构复杂 所需时间较长，融资成本较高 第一节 项目融资概述 三、项目融资的模式 几个有代表性的融资模式： （一）以“生产支付”为基础的融资模式 （二）BOT融资模式 （三）ABS融资模式 第一节 项目融资概述 （一）以“生产支付”为基础的融资模式 贷款人从项目中购买一个特定份额的项目产品，这部分产品的收益成为偿债资金的来源。这种融资模式是通过直接拥有项目的产品和销售收入，而不是通过抵押或权益转让的方式实现融资的信用保证。 生产支付型项目融资的信用保障结构可靠而特别，其基本特征在于： （1）其贷款还本付息并不直接依赖于项目产品未来的全部现金流量，而仅依赖于借款人按约支付的产品之数量及其市场价格； 第一节 项目融资概述 （2）在此类项目融资中，贷款人仅依据能够可靠取得的支付产品数量安排贷款规模。 （3）在此类项目融资中，贷款人提供贷款的期限将必然短于预计的项目产品的开采年限，以此保障贷款本息偿还的可靠性。 （4）在生产支付型项目融资中，国际贷款人通常安排某种代理销售支付产品的中介机构，代其从事贷款资金支付和产品销售活动。 第一节 项目融资概述 （二）BOT融资模式 是build（建设）、operate（经营）和transfer（转让）的缩写。这种模式主要用于发展中国家的公共基础设施建设的项目融资，使国际项目融资发展趋势中的一种新型结构。 该模式的一般过程为：由投资者（项目发起人）自行筹集资金进行项目的建设，建设完成后，政府特许投资者经营一段时间（10-20年），所得收益作为投资回报；期限结束后，项目全部资产转让给所在国政府。 特征 （1）承包商在在特许权期限内负责项目的建设、经营、管理，并用取得的收益偿还贷款拥有项目所有权和经营权 （2）特许权期限届满时，项目公司须无偿将该基础设施移交给政府。 （3）设计、建设和运营效率一般较高 （4）收入一般是当地货币，若承包商来自国外，对宗主国来说，项目建成后会有大量外汇流出 （5）项目不计入承包商的资产负债表，承包商不必暴露自身财务情况。 广东省深圳沙角B火力发电厂项目中小企业融资案例 这是中国最早的一个有限追索的项目中小企业融资案例，也是事实上中国第一次使用BOT中小