第四章货币市场(上)精要.pptVIP

第四章 货币市场（上） 学习目标： 1.掌握货币市场的定义 2.掌握货币市场在货币政策实施中的作用 3.掌握同业拆借市场的定义及操作 4.掌握国库券贴现收益率、真实年收益率及等价收益率的计算 5.掌握回购协议的定义、回购市场的运行层次以及回购利率的计算 本章框架 货币市场概述 同业拆借市场 短期政府债券市场 回购市场 第一节 货币市场概述 一、货币市场的定义及货币市场工具 是期限为一年或一年以下的短期金融工具交易所形成的供求关系及其机制的总和。 短期金融工具的交易，一方面满足了资金需求者的短期资金需要，另一方面也为资金盈余者的暂时闲置资金提供了获取盈利的机会，同时，短期金融工具还为中央银行实施货币政策提供了操作手段。 这些短期金融工具一般期限较短（1天～1年），较为普遍的是3～6个月。正因为这些工具期限短，可随时变现，有较强的货币性，所以这些短期金融工具又有“准货币”之称。 美国主要货币市场工具 二、中央银行与货币市场 中央银行通过公开市场业务来调节货币供应量、实现货币政策目标，同存款准备金、再贴现政策以及直接信用控制、间接信用指导等政策工具相比，其显著特点： 1.通过公开市场买卖货币市场工具，是一种主动的、直接的调整货币量方式，而中央银行的再贴现政策只是一种相当被动的调节工具。 2.调控规模可大可小，调节时间可长可短，能进行经常性的、灵活多变的“微调” 3.货币供应量的调控有一种连续的作用 第二节 同业拆借市场 一、同业拆借市场的定义 同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。 同业拆借市场交易量大，能敏感地反映资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率，因此，它是货币市场体系的重要组成部分。 二、同业拆借市场的形成及发展（自学） 三、同业拆借市场的参与者 一般来讲，能够进入同业拆借市场的必须是金融机构，但各个国家及各个国家在不同的历史时期，会根据中央银行的货币政策意图，对进入同业拆借市场的金融机构的范围及条件进行适当的调整。 1.资金的需求者 大的商业银行 2.资金供给者 地方中小商业银行、非银行金融机构、境外代理银行及境外银行在境内的分支机构、外国中央银行。 3.中介机构 专门从事拆借市场中介业务的专业性中介机构 如拆借经纪商、短期融资公司 非专业从事拆借市场中介业务的兼营机构 如大的商业银行 1.通过中介机构的同城拆借 程序： （1）拆借双方向中介机构表达拆借意向 （2）拆借中介机构将集中的大量信息进行筛选、配对，并将相关信息反馈给拆借双方 （3）拆借双方进行协商 （4）协商一致后，同意拆借成交。拆入行签发自己付款的支票，拆出行签发由中央银行付款的支票。两张支票通过同城中央银行票据交换所进行交换。支票交换后，由同城中央银行进行内部转帐，借记拆出方帐户，同时贷记拆入方帐户。 （5）拆借到期，拆入行兑现由自己付款的支票，由同城中央银行进行反方向的借贷冲帐。 拆入利率=挂牌利率（年率）+固定上浮比率（年率，中介机构的手续费） 拆入到期利息=本金*拆入利率*天数/365 2.不通过中介机构的同城拆借 3.通过中介机构的异地拆借 拆借双方不需交换支票，而是依靠各自所在地的中央银行资金电划系统划拨转帐，由拆出行通知所在地中央银行将其存款提出一定金额，通知拆入行所在地中央银行将同一金额加入拆入行的存款帐户上，到期后再以相反的程序完成资金的偿还。 4.不通过中介机构的异地拆借 五、同业拆借市场的拆借期限 同业拆借市场的拆借期限通常1～2天，短至隔夜，长则1～2周，一般不超过1个月，也有少数同业拆借交易的期限接近或达到1年的。 六、同业拆借利率 同业拆借利率作为同业拆借市场上的资金价格，是货币市场的核心利率，也是整个金融市场上具有代表性的利率，在整个利率体系中处于相当重要的地位。 国际金融市场上比较典型的、有代表性的同业拆借利率有：LIBOR、SIBOR、HIBOR。 （一）同业拆借利率的重要性 1.能够及时、灵敏、准确地反映货币市场以至整个金融市场的资金供求关系。 2.对货币市场上其他金融工具的利率具有重要的导向和牵动作用 许多国家以该利率为基础，确定资金借贷利率，有些浮动利率融资工具也以该利率作为浮动的依据和参照物。 3.中央银行将同业拆借利率的变动，作为把握宏观金融动向，调整和实施货币政策的指示器。 中央银行通过货币政策工具的运用，影响同业拆借利率，进而影响长期利率和货币供应量，实现其货币政策目标。 （二）影响同业拆借利率的因素 银根