最新第六章衍生品.ppt

（3）股指期货交易实例 股市指数期货可以对冲掉持有股票的风险，说白了就是将买入持有的股票下跌损失转嫁到别的投机者身上。对冲是用期货来锁定投机股票的浮动盈利。在没有做空机制的我国股市中，面对持有股票的暴跌，投机者要么割肉离场，要么当“股东”捂着股票，没有其他办法弥补损失。但是应用股指期货，或者是部分商品期货，就能够达到规避风险、减少损失的目的。 案例一： 投资者张三凭直觉股市春节之后将暴涨，李四则看空后市。于是张三在主力合约IF1003报价3333点时（股指期货报价就是将期望的指数点位看成买卖的报价），买进一张合约，李四则卖出同样的合同。在3月到期的一个月之内的任何一个交易日，这张合约的价格就像股价一样会上下波动，如果涨到了3350点，张三和李四获利和或亏损情况？ 分析：如果涨到了3350点，张三就获利（3350点－3333点）×300元/点，等于5100元（手续费忽略）。张三只要支付3333×300×12％等于119988元的保证金，而不是99.99万元全额资金。收益率为4.25％。当然，李四判断失误，如果不止损等到3350点买入平仓，那就损失5100元。不过，由于T+0交易机制，何时买入李四自便。通常情况下，当李四发觉苗头不对，可能早已撤退了。所以，期货交易及时止损很重要。 案例二：上面是买涨的例子，再举一个看跌的例子。同样是王五看跌节后市场，卖出一张IF1003合约，赵六则买入同样的合同，价位依然都是3333点。在3月到期的一个月之内，这张股指期货合约跌到了3300点，则王五和赵六获利和亏损情况？ 分析：如股指期货合约跌到了3300点，王五获利（3333－3300）×300，等于9900元。王五同样支付了卖出保证金3333×300×12％等于119988元。收益率是8.25％。赵六则判断失误，如果一直等到3300点才卖出平仓，则损失9900元。不过，像赵六这样的极端例子是很少的，投机者应该坚决避免不肯及时止损的思维。 案例三：某人欲买A股票100手和B股票200手，每股股价分别为10元和20元，但他现金要一个月后才能到位，为防届时股价上升，他决定进行恒生指数期货交易为投资成本保值。当时恒生指数9500点，恒指每点代表50港元，问该投资者应当如何操作？ ?分析在进行期货的套期保值操作时，交易者一般遵循下列三步：1、确定买卖方向，即做期货多头还是空头，这点我们将在下列实例中给大家总结。2、确定买卖合约份数。因为期货合约的交易单位都有交易所统一规定，是标准化的，因此我们需要对保值的现货计算需要多少份合约进行保值。3、分别对现货和期货的盈亏进行计算，得出保值结果。 本题中，投资者想买股票，但是现在手上又没有现金，因此他要预防的是股价上涨的风险。那么为了避免这个风险，我们在期货市场就要建立多头仓位。如果未来股价真的上涨的话，那么同样的现金买到的股票数必然减少，但是随着股价的上涨，股票指数也就上升，股指期货价格也随之上扬，现在买入期货合约，到时以更高价格卖出对冲，就能达到套期保值目的。 5.6 交易所交易基金 5.6.1. 交易所交易基金概述 1. 交易所交易基金的定义 交易所交易基金（Exchange Trade Funds，ETF），也被称为指数投资基金。它是一种在证券交易所代表长期股票投资信托所有权的有价证券。ETF是在封闭型、开放型指数基金基础上产生的新的投资工具。它具有交易方便、成本低的特点。ETF管理的资产是一揽子股票组合，并以此作为实物担保，将其分割为众多单位较小的投资单位，以代表投资者的受益权。 2. ETF的性质 ETF是一种特殊的混合型基金。ETF以某一特定股价指数为基准指数，以一揽子特定价值的股票组合为基础建立起来的。ETF与某一市场跟踪“标的指数”相联系，使投资者可以获得与该指数基本相同的报酬率。ETF集封闭式基金、开放式基金和指数基金的优点于一起，同时克服了它们的缺陷，是一个交易便利、价格贴近净值、指数跟踪程度高的新的金融衍生品种。 5.6.2 ETF的特征 1. 指数投资股票化，保证投资者以较低的成本对指数进行投资操作。 ETF在二级市场买卖ETF从而达到买卖一揽子指数成分股的效果，以较少的资金获得多元化投资效果。此外，由于ETF与股市同步，投资人不必研究个股，只需判断涨跌即可，所以ETF是最不费力的投资理财品种。 2. ETF的流通价格基本上接近于单位净值。 ETF的精妙之处就在于它的结构设计：它同时提供了一级市场和二级市场两种交易方式，通过提供一揽子股票组合标准，运用一级市场的实物申购和赎回机制，借助于市场的套利活动，保持了二级市场的交易价格和基金单位净值趋于一致，极大地减少