资产评估第三节.ppt

（二）理论依据—买方市场时期的价值观，效用价值观 　　资产购买者购买资产是为了获得预期收益，他为购买资产所支付的货币量不会超过该项资产的期望收益折现值。因而收益决定资产的价值，收益越高，资产的价值越大。资产的收益通常表现为一定时期内的收益流，而收益有时间价值，因此为了估算资产的现时价值，需要把未来一定时期内的收益折算为现值，这就是资产的评估值。 （二）前提条件 1.收益法涉及到三个基本因素 （1）被评估资产的预期收益（R） （2）折现率或者资本化率（r） （3）被评估资产取得预期收益的持续时间（n）　 2.应用收益法必须具备的前提条件 ⑴被评估的资产的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量。 ⑵资产拥有者获得预期收益所承担的风险也可以预测并可以用货币衡量。 ⑶被评估资产的预期收益年限可以预测。 如果你朋友欠你钱2000元，计划归还。方案一：现在就全部归还；方案二：现在还1000元，一年后再还1000元，你希望是哪种？ 三、货币的时间价值 （一）货币时间价值的含义　　指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 （二）相关概念　　1.复利　　每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。这里所说的计息期，是指相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日等。除非特别指明，计息期为1年（但是本教材基本上都是年度的概念）。　　2.现值　　现值的符号记为P，它表示资金发生在某一时间序列（本教材基本上都是年度）起点时的价值。　　3.终值　　终值的符号为F，它表示资金发生在某一时间序列（本教材基本上都是年度）终点时的价值，故又称将来值。 　 4.年金 　　（1）定义　　年金的符号为A，它表示在某一时间序列（本教材基本上都是年度）内每次等额收付的金额。　　（2）特点　　每笔收付之间相隔时间相等；每笔金额相等。　　（3）分类　　①普通年金（后付年金）　　指从第一期起，在一定期内每期期末等额发生的系列收付款项。当期限无限期等额收付时（n→∞），称为永续年金 　　②预付年金（先付年金） 　　从第一期起，在一定期内每期期初等额发生的系列收付款项。　　③递延年金　　是指隔若干期后发生（S≥1），在一定期内每期期末等额发生的系列收付款项。 （三）说明 　　 1. r和n时间要对应。r是年利率，n则是多少年；r是月利率，n则是多少月。资产评估中全部是年度。 　 2. P是发生在一个时间序列的第1期期初，F则是发生在一个时间序列的第n期（最后一期）期末。 　 3. 没有特别说明，收益额都认为是在每个间隔期期末发生。　 4. 现金流量（收益额）的分布如不规则时，需进行调整，灵活运用各种计算方法。 （四）现金流量 递延年金图 普通年金图 （五）货币时间价值的计算 1.复利终值　　已知现值P，在复利计息的前提下，年利率r，几年后本金与利息之和F即为复利终值 。 　 F1=P+P·r=P（1+r）　　F2=P（1+r）＋ P（1+r） r =P（1+r）2　　……　　Fn=P（1+r）n 　　将（1+r）n 称为复利终值系数，用符号（F/P, r, n）表示。例如，（F／P，5%，5）表示利率为5%，5年期复利终值的系数。 2.复利现值　　已知终值F，在复利计息的前提下，年利率r，n年前的复利现值p。　　 　 F1=P+P·r=P（1+r）------------------P=F1/（1+r）F2 =P（1+r）2------------------------- P=F2/（1+r）2　　……　Fn=P（1+r）n---------------- P=Fn/（1+r）n =Fn×（1+r）-n　　把（1+r）-n称为复利现值系数，用符号（P／F，r，n）表示。例如， （P／F，5%，5）表示折现率为5%、5年期的复利现值系数。 　3.普通年金现值　　　　 利用复利现值的计算公式，将每期末存入的年金A折算到0这一时点（即第一年年初），然后再相加，求出P。　　 　　　　 　例题：某人每年12月31日存入保险公司2000元，连续10年，其中第三年的年末多存款5000元，设保险公司回报率为6%，每年复利计息一次，问这些钱在第一笔存款的年初的现值总和为多少? 　 P＝2000 （P／A，6%，10）＋5000 （P／F，6%，3） ＝2000 ×7.3601＋500