上市公司CEO变更机制有效性的实证研究.pdfVIP

维普资讯 甄／蹴／经／7{=／学／学／旅。 2O07年3月 J0ImIal 皿】(ilrmmeeandF_,oonemicsUnive Mar．。砌 第29卷 第3期 Vd．29No．3 上市公司CEO变更机制有效性的实证研究 蒋 荣 ，刘 星2 (1．重庆大学 贸易与行政学院，重庆400044；2．重庆大学经济与工商管理学院，重庆400044) [摘 要】我们选择相对操控前业绩(AI承0A)刻画公司的真实业绩，通过对CEO变更期间 IROA变化的分析，检验 了 CEO变更机制的有效性。研究结果表明，上市公司相对操控前业绩变化与CEO非常规变更显著正相关，但与常规变更的正相 关关系不显著，这至少说明CEO非常规变更机制是有效的。常规变更与非常规变更的比较表明，竞争是CEO变更机制有效性 得 以发挥的关键。 [关键词】上市公司；CEO变更 ；相对操控前业绩 [中圈分类号】F276．6 [文献标识码】A [文章编号】1(107一~ (2oo7}o3—0062—06 AnEmpiri~_iAnalysisoftheF．m ciencyofCEO AlterationM echanism BasedontheListedCompaniesofChina BANGRong~，LlU )(il (1．Coll~,eofTradeandPublicAdmlnlalrafion，a埘嫩 Univemsity，Q烈娥 400044； 2．CollegeofE期‘l0mic8andBIlsiIle吕8A~ nismeionofa埘|8qiIlgUniversity，a埘|8qiIlg40O044，China) Almraet：Thepaperselectsthe Il曲edpI眦lm 耽 hefme嘲叮liIl management，thenexaminestheefficiencyofCEO alterationmecha- I1ismby珊mI thel碡Il罢9eoftheadjusted 眦lm鲫啦befom朗IIliIlmanagementdIⅡil1gtheperiodofCEOahen~on．Thepapex：findsthat thereisapositivesiI盗cm吐lyrela lbetweenthe l|曲ed 眦lm鲫啪befom 朗IIliIl m瞰蛆群姗 tandCEOn(Hl—routinealteration，while itisnotthesametoCEOroutinealteration．Byo0咖pEIIiIlgn(Hl—routineandroutinealteration，this Ip alsofindsthatcompetitionisthekey totheefficiencyofCEOalten~onmechanism． K W~Is：listedco~ unles；CEOal 0lI；relativep旺白棚嘲地ebefomearn~ management 一 、 引言 32．22％、31．46％、28．37％和 25．72％。 CEO变更已经成为现代公司治理机制的重要组 但是，CEO变更真的是一种有效的治理机制吗? 成部分。据有关资料介绍 (ChuckLucier，Robschuyt， 基于这一思考，本文将以 1999—2003年为时间窗， EdwantTse，2004)，1995年全球 EEO变更率为9％， 以沪深上市公司为样本，实证检验 CEO变更对公司 19