莫尼塔研究报告-选煤炭不如选地产.pdfVIP

企业调研•行业比较 2011 年 7 月 6 日星期三 7-9 月“进攻为辅”的工具抉择：选煤炭不如选地产 核心提示 我们观察到库存波动正在从上游向下游传递，同时后续工业生产活动放缓可 能对 7 月的煤价产生一定的下行压力，亦即可能对煤炭板块的走势产生压力； 未来几个月中，一般生产活动恢复速度可能晚于楼市销售，按照历史相关 性，这可能使得地产板块相对走强于煤炭；我们整体策略依然延续“保存实 力第一，主动进攻为辅”的配置思路，但如果在 7-9 月考虑进攻型工具，我们 认为地产优于煤炭。 报告摘要  煤炭能够典型的揭示上游原材料“去囤货”周期可能的过程，从 3-6 个月 的视角上看，煤炭社会库存变化是价格变化的结果，但从 1-2 个月的尺度