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我国上市公司的价值创造评价 　　【摘要】本文利用投入产出模型，以贵州茅台为例，计算出贵州茅台长期投入产出比，以揭示在中国证券股市，为流通股股东是否创造价值，并从宏观经济、行业、公司三个层面分析贵州茅台长期增长的原因。 　　【关键词】价值创造；投入产出比；贵州茅台 　　-------------------------------------------------------------------------------- 　　一、引言 　　在我国证券市场成立之初，由于制度性以及历史性原因，对国有股流通问题采取股权分置的办法，导致非流通股和流通股利益发生冲突。非流通股东追求净资产最大化，而流通股股东追求股票市值最大化。不同的利益追求导致非流通股东对流通股东的利益侵犯。因此，我国证券市场A股对整体流通股东来说是否具有投资价值？ 　　尽管通过股价的变动可以计算资本的增值，不包括上市公司的分红以及投资者为此付出的交易成本，因此无法解释证券市场为流通股股东是否创造价值。 　　本文试图以贵州茅台为例，通过从整体流通股股东的角度建立投入产出模型，计算投入产出比值，探索贵州茅台对流通股股东是否具有价值创造，并分析其原因。 　　二、概述投入产出比方法 　　投资者对上市公司通过首次公开发行、配股、增发投入的资金以及在二级市场买卖股票所付出的佣金和印花税作是投资者对一家上市公司投入