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第 卷 第 期 中国管理科学
年 月
文章编号
高频波动率矩阵估计的比较分析
基于有噪非同步的金融数据
赵树然 姜亚萍 任培民
中国海洋大学经济学院金融系山东青岛 青岛大学经济学院金融系山东青岛
摘 要基于高频数据的波动率矩阵估计可有效解决传统低频估计面临的种种瓶颈问题然而由于受非同步和
微观结构噪声等的影响传统的高频波动率矩阵估计会产生艾普斯效应并偏离其理论值本文主要考虑非同步
逐笔高频数据的三种同步化方法和五种传统已实现波动率矩阵的纠偏降噪方法并从数值模拟和沪深股市的实证
分析两个角度对两类方法分别展开了全面深入的比较研究结果表明更新时间同步化法最大程度地保留了数据
信息传统未纠偏的已实现波动率矩阵具有艾普斯效应其偏差较大多变量已实现核估计双频已实现波动率矩
阵估计调整的已实现波动率矩阵估计的纠偏降噪效果较好事先平均 估计和 估计相对表现较差研究
结果可为相关领域工作者进一步的研究与应用提供方法上的参考与指导
关键词波动率矩阵高频数据微观结构噪声非同步交易
中图分类号 文献标识码
差计算的准确性其计算往往需基于较长的时间跨
引言
度通常是资产维度越高时间跨度应越长然而当
波动率矩阵作为金融资产价格变化的一种统计 今的投资者们往往需要的是能够准确反映其资产组
度量是资产配置现代资产定价以及金融风险管理 合在相对短期内的风险测度如一天的风险显然
等重要金融理论和活动的基础与核心要素早在 该估计方法在体现风险的动态性方面表现较弱这
年马克维茨的资产组合选择模型中波动率矩 种估计通常视为静态估计第二种方法适用于波动
阵就作为二维分析框架中的一维扮演了十分重要的 率矩阵中的各资产均存在相应的期权产品方可这
角色当前随着计算机技术快速发展及相关理论的 对于尚未推出期权产品的我国该方法是不适应的
不断完善波动率矩阵的估计逐渐成为现代金融研 相比于前两种方法高频波动率矩阵具有如下显著
究的一个极其重要的研究领域 优势首先高频波动率矩阵为关注短期动态风险的
概括讲常用的波动率矩阵估计方法根据数据 投资者们提供了一个有力
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