基于调查和实验的个体投资者羊群行为的研究.pdfVIP

第 16 卷 　第 5 期 中国管理科学 Vol . 16 , No . 5 　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　 2008 年 　 　10 月 Chinese J ournal of Management Science Oct . , 　2008 文章编号 :1003 - 207 (2008) 05 - 0 134 - 07 基于调查与实验的个体投资者羊群行为研究 1 ,2 3 2 ,4 谢 　晔 , 文凤华 , 杨晓光 ( 1 北京城市学院经济管理学院 ,北京 　100083 ; 2 中国科学院研究生院管理学院 ,北京 　100080 ; 3 长沙理工大学经济学院,湖南 长沙　410076 ; 4 中国科学院数学与系统科学研究院,北京　100080) 摘 　要 :本研究使用调查法和实验法从微观角度研究个体投资者的心理和行为特征 ,重点研究投资者的羊群行为 。 研究发现 ,个体投资者的羊群行为因为个性特征和个人背景而异 : 自我效能感高、长线投资者的羊群行为表现较 弱 ,羊群行为在投资经验上差异显著 ,在做出购买决策时比做出卖出决策时羊群行为表现更为明显 ,而且购买时的 羊群行为 、敢为性和独立性可以预测投资者的投资绩效 。通过实验没有发现信息因素 、自我效能感因素对羊群行 为存在显著的主效应 ,但信息因素 、自我效能感因素对投资者的投资绩效存在显著的主效应 。 关键词 :羊群行为 ;行为金融 ;投资者调查 ;行为实验 中图分类号 :F8309 1 ; C93 　　　文献标识码 :A am , 1998) 。而且 ,具有不同个性心理特征的投资 1 　引言 ( 者投资行为存在显著的差异 ,高反应性 感受性高 , 股票投资者是一个特殊的群体 ,通过研究这一 ) ( 活动性低 的投资者更加风险厌恶 ,而低反应性 感 ) 特殊群体的个性心理特征与投资行为的关系 ,探讨 受性低 ,活动性高 的投资者倾向选择较为冒险和高 具有不同心理特征的投资者的行为反应模式 ,可以 风险的投资策略[ 6 ] ,具备较高的独立性和 自我效能 揭示出投资者在投资决策时遵循的规律以及找到影 感的投资者 ,盈利的可能性更大[7 ] 。中国的个体投 响投资者投资绩效的心理因素 。 资者在投资决策过程中存在着过度反应 、后见之明 2007 年 , 中国股市交易火爆 , 股指履创新高 。 等几个行为规律 ,存在明显的确定性心理 、损失厌恶 在巨大的财富效应的带动下 ,居民储蓄大搬家 ,蜂拥 心理和锚定心理等认知偏差[ 8 ] ,投资者在投资决策 抢进股市 。大量没有任何投资经验的人迅速成为新 过程中存在明显的追风行为[9 ] 。 股民或新“基民”。场内参与交易的大量投资者不够