认知偏差、债务政策选择偏好和资本结构税收效应+.pdfVIP

第 卷 第 期 中国管理科学 年 月 文章编号 认知偏差 债务政策选择偏好和资本结构税收效应 李延喜陈克兢姚 宏张波涛 大连理工大学管理与经济学部辽宁 大连 摘 要本文针对管理者认知偏差对其债务政策选择的影响问题进行研究通过建立认知偏差影响下的最优资本 结构决策模型从行为金融学的角度研究了债务政策选择的税收效应并以中国上市公司 年的数据为 样本使用多元回归分析等方法对相关结论进行了实证检验研究表明上市公司的债务政策受到了认知偏差的 影响即随着财务困境成本的不断增大上市公司对其变化的敏感性不断降低认知偏差严重时上市公司会选择 过度保守负债或过度积极负债导致最优资本结构与税率无关认知偏差不严重时上市公司会选择适度负债且 负债水平与税率正相关结论表明中国上市公司需要更为客观地评价财务困境成本更为理性地利用负债的税收 收益尽可能避免认知偏差对企业价值的损害 关键词债务政策资本结构认知偏差税收效应 中图分类号 文献标识码 资本结构 引言 对资本结构税收效应的研究可以追溯到 公司资本结构不仅影响企业价值而且与公司治 和 的研究他们指出负债的 理财务风险关系密切是企业最为重要的决策之 利息可以在所得税税前扣减而股利只能在税后进 一根据权衡理论 企业所得税 行分发因此企业可以通过多负债为股东和债权人 是影响资本结构的重要因素 和 创造更多的价值从而获得税收收益但这意味着