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第 卷 第 期 中国管理科学
年 月
文章编号
中国商品期货回报与现货价格变化测度研究
基于便利收益模型的视角
唐齐鸣任培政孙文松
华中科技大学经济学院湖北 武汉
摘 要本文基于便利收益模型 的视角推导出商品期限结构期货回报并对期货回报进行分解选取我国
三个商品期货交易所相关数据作为样本对我国商品期货回报与现货价格变化进行测度研究研究发现在样本
期内商品期货回报和现货价格变化之间不存在密切关系以展期收益或预期现货价格变化为条件的商品风险溢
价具有时变性平均展期收益反映了现货价格变化对风险溢价的预期偏离期货期限结构便利收益和展期收益准
确地预测了现货价格变化上述研究结果为我国商品期货回报与现货价格变化的测度和管理以及商品期货投资
决策设计提供了一些有帮助的理论借鉴和操作性较强的方法选择
关键词便利收益模型商品期货回报展期收益期限结构现货价格变化
中图分类号 文献标识码
在一个资产定价模型中证实商品期货回报的大部
引言
分变化可由资产所特有的因素及宏观经济变量决
便利收益模型 是以套利为基础的商品 定 和 研究发现
期货定价的主要方法之一由于商品兼具最终消费 商品期货超额回报现货价格改变及其波动率与存
品中间产品或资产的多重特点使得商品期货合约 货水平显著相关 研究结果证实商品期
定价通常比金融资产及其其他衍生品的定价更为复 货回报与耐用消费增长密切相关 和
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