基于中小企业生命周期融资租赁定价设计研究.pdfVIP

锯所研宪考考2015年第31期(总第2663期) 基 于 中 小 企 业 生 命 周 笪月融 资 租 赁 定 价 设 计 研 究 木 合肥工业大学管理学院 王瑞瑶 中国长城资产管理公司 合肥工业大学管理学院 孙超平 摘 要：中小企业在我国经济发展中具有重要的地位，尤其是近几年发展迅猛，占 全国企业总数90％以上。相对于大型企业，中小企业的生命周期特征更为明显。 而不同的生命周期，中小企业对融资的需求特点不同。在 目前我国金融市场中，传 统的银行信贷、证券等金融产品无法有效与之对接，满足企业不同生命周期资金需 求特点。融资租赁作为近年来金融市场中的创新金融工具，越来越被中小企业所 青睐。本文从融资租赁产品定价方法出发，剖析了中小企业不同生命周期资金需 求特征，并针对中小企业不同生命周期特征设计不同的融资租赁定价方案与租金 支付方式，为化解我国中小企业融资困境提出了一条金融创新路径。 关键词：中小企业；生命周期理论；融资租赁；定价方案 中图分类号 ：F832．5 文献标识码 ：A 文章编号 ：2095—3151(2015)31—0022一O9 引言 的 问题一直无法得到有效解 决 ，尤其是 中小企业 中小企业是 当前各 国经济发展 中不可忽视 一 般都具有较 强 的生命周期特征 ，不 同的生命周 的庞大群体 。我 国中小企业近几年发展迅猛 ，占 期 阶段对融资需求也不尽相 同，而现有融资渠道 全 国企业总数 90％以上 。中小企业有关资料表 和产 品不仅 不能从数量上满足 中小企业 资金 需 明 ，目前我 国中小企业 已达 4200万户 (包括个体 求 ，更无法从其生命周期不 同阶段 的融资差异性 工商户)，约 占全 国企业 总数 的 99．8％ 。 “十五 ” 来满足其 资金需求 。 期 问，国民经济年均增长 9．5％，而规模 以上 中 融资租赁作 为集 贸 易、融资 、租赁三种交 易 小工业企业增加值年均增长 28％左右 。很 多大 结构于一体 的创新金 融产 品 ，主要特点是 期 限 企业都是 由中小企业发展而成 的，中小企业如联 长 、分期付款 、灵活性强 。从 一般金融产 品角度 想、海尔、海信 、华为等 。但我 国中小企业融资难 来看 ，产 品定价基础就是 资金 的时 间价值和风 险 基金项 目：教育部人文社会科学研 究规划基金项 目 “面 向云计算 的金融信息服务运行机制构建” (14YJA630051)；安徽省 自然科学基金项 目“基于云计算与生产业务融合的云制造服务机理研究”(1408085MG136)。 锯所硒宪考考2015年第31期(总第2663期) 方案设计都能涉及 ，R的形成可 能是全部 或部分 Steinmetz)教授 ，他指 出典型 的中小 企业成长过 要素 的组合 ；(3)对某 一个承租人 而 言 ，由于其 程体现为一种 “S”形状 的 曲线 ，可~J,SY为直接控 具有个体 的经营特征和融资需求 ，对各个要素 的 制阶段 、指挥管理阶段 、间接控制 阶段 和部 门组 关注与要求不一致 ，因此在 R相 同的情况下 ，各 织阶段 。Hanks等在总结前人 生命周期 理论 的 要素 的组合方式具有唯一性 ，即对 承租人 而言 ， 基础上 ，利用聚类分析 的方法分辨 出企业生命周 最优融资租赁定价方案具有 唯一性 。 期 的4个 阶段 ，即初 创 阶段 (start—upstage)、扩 二 、中小 企 业不 同生 命周 期 融资 需 求 张阶段 (expansionstage)、后扩 张 ／早期成熟 阶段 特征 (1aterexpansion／earlymaturitystage)和界 于 成 熟 (一)中小企