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第36卷 第8期 经 济 与 管 理 研 究 Vol_36 No．8 2015年 8月 ResearchonEconomicsandManagement Aug．2015 基于信息披露质量的财务预警研究 陈 收 赖柏纯 杨 宽 内容提要：本文将信息披露质量引入财务预警指标体系中，采用支持向量机(SVM)财务预警模型，研究处于不 同生命周期阶段的企业在引入信息披露质量前后财务危机预测准确性的差异，然后利用决策树 (DT)模型分析信息 披露质量在财务预警体系中的重要程度。实证结果表明，引入信息披露质量的SVM财务预警模型，其准确率在成 长期、成熟期和衰退期均有一定的提高，导入期则没有发生变化；对于处于不同生命周期阶段的企业，信息披露质 量对财务预警的影响程度具有一定差异：成熟期企业影响程度最大，成长期和衰退期企业影响程度较大，而导入期 企业影响效果不明显。因此，合理引导公司信息披露，对于降低上市公司发生财务危机的概率具有重要导向效应。 关键词：财务预警 企业生命周期 信息披露质量 中图分类号：F275 文献标识码 ：A 文章编号：1000—7636(2015)08—0122—08 传统的财务预警模型，如多变量判别分析法、Probit模型、Logistic模型、神经网络及支持向量机 (SVM)等模型 均采用公司的财务指标作为输入变量。然而，由于财务指标等会计信息一般来源于上市公司的财务报表…，公司 管理层可能会利用粉饰的或误导性的会计信息披露来满足自身利益最大化，蒙蔽外部投资者，而不真实、不准确 的低质量的信息披露会大大降低财务预警的精确度 ，因此 ，有必要对信息披露质量进行考察。 信息披露是公司治理结构的重要组成部分 ，信息披露质量的高低反映了上市公司履行对股东的信息披露义 务和保护投资者利益的程度，影响利益相关者对企业情况的判断和行为，最终影响企业的财务状况 J。根据信号 理论 ，在信息不对称的情况下，业绩较好的上市公司将会提供较高质量的信息披露 ，尽可能降低投资者对公 司价值未来发展的不确定性，增强公司股票的流动性，提高公司的偿债能力，从而减小企业财务风险，降低发生财 务危机的概率；反之，可能增加发生财务危机的概率。张宗新等 (2007) 以2002--2005年深市上市公司为研究 样本 ，采用面板数据研究信息披露质量对公司绩效的影响，研究结果表明，信息披露质量与公司绩效之间存在显 著的关联性 ，信息披露质量较高的公司，其市场表现和财务绩效也都较佳。陈国辉和王文杰 (2011) 以2009年 沪市横截面数据为样本，构建信息披露质量指数，研究了内部控制信息披露质量对公司绩效的影响，发现内部控 制信息披露质量的提高能够提升公司绩效。由此可以看出，较高的信息披露质量能够提高公司的绩效，改善公司 的财务状况 ，进而提高财务预警的精确度。 与此同时，处于不同的生命周期阶段的企业在结构、战略和决策等方面有截然不同的特征 ，财务状况和抗 收稿 日期：2015一O1—28 基金项 目：国家自然科学基金重点项 目“战略导入的投资决策与风险管理”；国家自然科学基金创新研究群体项 目“金融创新 与风险管理” 作者简介：陈 收 湖南大学工商管理学院教授、博士生导师，长沙市，410082； 赖柏纯 湖南大学工商管理学院硕士研究生； 杨 宽 湖南大学工商管理学院副教授。 122 ResearchonEconomicsandManagement(No．8，2015)l经济与管理研究(2015年第8期) 三、决策树规则分析 本文利用决策树 (DT)来分析信息披露质量在财务预警体系中的重要程度。将SVM输出的预测量和支持向 量输入到DT中，利用R语言编程 ，得到不划分生命周期以及划分生命周期下不同生命周期阶段下的判别规则 ，其 中D代表企业发生财务危机 ，N代表企业不发生财务危机。如图1、图2、图3、图4、图5。 (1)通过图1可提取得到规则 1： If 16 一0．052 2l =2thenN