美国QE退出视角下中国逆经济周期政策研究.pdfVIP

《东南学术)2o15年第4期 美国Q·E退出视角下 中国逆经济周期政策研究 陈 怡 摘要：美国QE退出导致中国流动性减少、资产价格大幅波动并冲击其实体经济，给下行的中国经济带来 新的压力。中国经济决策者应把美国QE退出带来的压力化为动力，充分利用经济调整期的转型契机，寻求 促进经济长期持续增长的供给政策，化解制约经济发展的深层次制度性因素，真正激发市场活力，以使经济运 行平稳化。 关键词 ：经济周期：逆周期政策；QE退出；供给政策 中图分类号 ：P832．6 文献标识码 ：A 文章编号：1008—1569(20l5)04—0097—06 对经济进行 “逆风向而动”的逆周期调节，旨在熨平经济的剧烈波动，实现经济持续稳定 增长。在中国经济发展过程中，政府采取的宏观调控政策，就表现出鲜明的逆周期特点。认清 经济发展阶段，有针对性地采取逆周期调节 ，不仅有助于引导中国经济步入内源型增长轨道， 也是促进中国发展模式转换进而构建新经济增长源的重要契机。 一 、 中国经济周期波动及逆周期政策实践 1978年以来，中国经济保持了年均近 10％的快速增长，但由于内部传导与外部冲击机制的共同 作用，同时也出现了比较显著的周期性波动。深入考察和审视这一时期周期波动轨迹、数量特征和 形成机制，可以发现，逆周期政策操作对中国经济周期波动产生了非常深刻的影响。 (一)经济周期波动的演进和特征 根据图1显示的中国经济增长率波动曲线的变动情况，以增长率周期波动的 “峰一峰”法 来度量和划分，1978年以来中国经济共经历了4次循环波动。第一次(1978—1984)：该周期 共经历7年，经济增长率波动的落差为9．94个百分点。，第二次 (1985—1992)：该周期共经历 8年，增长率波动的落差为 10．40个百分点。第三次 (1993—2007)：由于 1997年亚洲金融危 机冲击、自身经济结构调整压力和经济周期性回落等多重因素的影响，此次周期的时间跨度长 达 15年，是前两次周期时间的总和，但增长率波动幅度比较平稳，增长率波动的高低落差为 6．54个百分点。第四次 (2008一至今)：2008年受国际金融危机冲击、自身周期性回落、经济 结构调整压力等因素影响，经济增长开始进入收缩通道。 作者简介：陈怡，福建师范大学经济学院博士研究生。 《东南学术)2o15年第4期 图1 1978年以来中国GDP实际增长率波动曲线 资源来源：国家统计局相关数据。 表 1显示，中国经济存在周期性波动并具有以下特征：一是周期波动性质表现为增长型循 环。经济的实质性增长成为周期波动的主旋律。前三轮完整的周期中，经济增速虽有高低起 伏波动，但一直保持着持续增长态势，除个别年份外，其余年份的经济增长速度均在8％以上， 周期波动呈现出明显的收敛趋势。二是周期波动形态表现为振幅减小、收缩平缓、峰位下降、 谷位上升、整体位势提高。由于平均位势逐步扩大，前三轮周期的平均增长率分别为9．63％、 9．56％和 10．45％，第四轮周期迄今平均增长9．28％。三是周期波动趋势表明增长稳定性较 好。前三轮经济波动系数分别为3．0l、3．67和2．10，周期的平滑化、微波化趋势明显，有力地 推动了经济增长质量的提高。四是 目前正处于第四次周期的下行阶段。本轮经济周期收缩期 与全球收缩期叠加，使得中国经济的深度调整不可避免。 表 1 1978年以来中国经济周期波动情况 周 期 起 止 落差① 高度② 深度③ 平均位④ 收缩期 扩张期 波 动 序 号 年 份 年 限 年 限 系数⑤ 1 1978—1984 9．94 15．18 5．24 9．63 4 3 3．01 2 1985—1992 10．40 14．24 · 3．84 9．58 6 2 3．67 3 199