第11章衍生工具与风险管理摘要.ppt

第十四章 衍生工具与风险管理 学习目标 ★ 了解金融衍生工具的产生、种类及其特征； ★ 了解其他金融衍生工具的含义； ★ 熟悉期货、期权、互换及互换权的含义及分类； ★ 掌握利用期货、期权、互换及互换权进行风险管理的方法和步骤。 第一节 金融衍生工具简介 一、金融衍生工具的产生 二、金融衍生工具的种类及其特征 一、金融衍生工具的产生 金融衍生工具是指以另一（或另一些）金融工具的存在为前提，以这些金融工具为买卖对象，价格也由这些金融工具决定的金融工具。 二、金融衍生工具的种类及其特征 （一）金融衍生工具的种类 （二） 金融衍生工具的特征 ◎ 金融衍生工具产生的基础。 ◎ 金融衍生工具的价值。 ◎ 运用金融衍生工具进行金融交易时，易做空头。 ◎ 能够帮助投资者规避风险和进行保值。 ◎ 高收益和高风险形影相随。 第二节 期货与套期保值 一、期货交易简介 二、利用期货进行套期保值 一、期货交易简介 期货是一种远期合约，其持有人有权在将来某特定日期，按照特定的价格，购买或者出售特定数量的某种资产。 （一）利率期货 （二）外汇期货（货币期货） ● 买卖双方在期货交易所成交后，承诺在未来某一特定日期，以当前所约定的价格交付某种特定标准数量的货币。 ● 外汇期货合约的买卖完全基于市场参与者对该种货币价格走势的预测。如果购买一张标准期货契约后，若货币价格上升，那么投资者就获利；否则若价格下降，则损失。 ● 外汇期货的优缺点 优点：流动性大、透明度高的保值和投机工具。 缺点：对基差风险和头寸展期的管理，使其不能满足某些用户的要求，这些用户通常转而求助于远期市场。 （三）股票指数期货 ● 股票指数期货合约允许投资者和投机者买卖某种指数，期货的多头投资者必须按固定的价格水平购买该指数；而卖方，即空头者必须按此价格水平出售该指数。但股票指数期货合约一般很少保持到期，它们通常是在到期以前通过数量相同的反向交易予以冲销。 ● 股票指数期货合约都是通过现金进行清算，它实质上是在将来某一特定日期购买或卖出股票指数的现金价值的一种标准化协议。 二、利用期货进行套期保值 套期保值是指通过买卖期货合约来避免因市场价格波动给自己带来的风险。即通过采取与现货市场上相反的立场买卖期货，以确保现在拥有或将来拥有的财产的保值。 期货套期保值分类 ▼ 利率期货套期保值 ▼ 外汇期货套期保值 ▼ 股票指数期货套期保值 （一）买入套期保值 保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货外币数量相等、交割日期相同或相近的该外币期货合约，然后再将其卖出，以防止外汇汇率变动对现货市场上的交易带来风险的一种方法。 表14-1 买入套期保值交易表 ☆ 企业利用期货进行买入套期保值的结果分析 当期货汇率与现货汇率都上涨，即企业预测正确时，套期保值有三种结果： ? 当期货汇率与现货汇率上涨幅度一致时，现货交易亏损完全被期货交易盈利弥补，但会损失期货合约的手续费费用； ? 当期货汇率上涨幅度大于现货汇率上涨幅度时，现货交易亏损除被期货交易完全弥补外还有盈余； ? 当期货汇率上涨幅度小于现货汇率上涨幅度时，则可减少部分现货交易亏损，其数额为期货交易盈余扣除手续费数额。 （二）卖出套期保值 公司先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货外币数量相等，交割日期也相同或相近的该外币期货合约，然后再将其买入，以防止外汇汇率变动对现货市场上的交易带来风险的一种方法。 表14—2 卖出套期保值交易 ☆ 企业利用期货进行卖出套期保值的结果分析 当期货汇率与现货汇率都下跌，亦即企业对汇率的预测正确时，卖出套期保值有三种结果： ? 当期货与现货汇率下跌幅度一致时，现货交易亏损完全被期货交易盈利所弥补，但会损失期货合约的手续费费用； ? 当期货汇率下跌幅度大于现货汇率下跌幅度时，现货交易亏损除被期货交易盈利弥补外还有盈余； ? 当期货汇率下跌幅度小于现货汇率下跌幅度时，可部分减少现货交易损失，其数额也等于期货交易盈余扣除手续费费用。 第三节 期权与套期保值 一、期权交易简介 二、利用期权进行套期保值 一、期权交易简介 期权不仅能避免风险、固定成本，而且还能克服期货交易的局限，即能在市场汇率向有利方向波动时获得无限大的盈利。 （一）利率期权（债券期权） 利率期权的主要交易形式： ●