05-外汇市场解析.ppt

例： 某日同一时间，巴黎、伦敦、纽约三地外汇市场的现汇行情如下： 巴黎：1英镑＝1.2600/1.2650欧元； 伦敦：1英镑＝1.4300/1.4350美元； 纽约：1美元＝0.8100/0.8150欧元。 如果投资者手中有100万英镑，请问有没有 套汇的机会，如何套汇？ * * 判断套汇机会 步骤： 先求出三个市场的中间价格： 巴黎：1英镑＝1.2625欧元； 伦敦：1英镑＝1.4325美元； 纽约：1美元＝0.8125欧元。 将汇率的不同标价方法改成相同的标价法且基准货币单位为1，然后相乘，乘积不等于1，就有套汇机会。 1.2625×（1/0.8125）×（1/1.4325）＝1.08471 上式说明套汇者在巴黎投入1英镑，经过纽约市场，在伦敦市场可以换回1.0847英镑，实现了套汇。 * * 寻找套汇路线 如果套汇者套取英镑,可选择在巴黎或伦敦投入，以纽约作为中介市场。 如果套汇者在巴黎投入英镑，因为: 1.2600×（1/0.8150）×（1/1.4350）＝1.0774＞l, 表明套汇路线为：巴黎→纽约→伦敦。 如果判别式＜1，则说明套汇路线相反。 * * 例 某年某月某日 纽约 USD/DEM 1.9100/10 法兰克福 GBP/DEM 3.7790/00 伦敦 GBP/USD 2.0040/50 套汇者手持100美元，能否套汇？如果能套汇，应该如何套汇？ * * 五、套利（interest arbitrage transaction） ——利用两个市场利率的差异，以赚取利率的交易。 两种套利方式： 非抛补套利：在套利的过程中，忽略了汇率可能发生的变化只希望赚取利差。 抛补套利：在套利的过程中，考虑到汇率的变动，把套利和掉期结合起来。 * * 抛补套利实例 例：美国金融市场一年期利率为5%，英国市场一年期利率10%； 伦敦外汇市场上： 即期汇率： GBP1=USD1.9900—2.0000 一年期远期汇率：GBP1=USD1.9600—1.9700 投资者手持有10万美元，如何进行套利？ * * 解：先把10万美元按即期汇率换成英镑，在伦敦银行存一年，同时卖出1年期的远期。 （1）10万美元按即期汇率换成英镑，存一年后，换 回美元，可得， 10万÷2×（1+10%）×1.96=10.78万美元 （2）10万美元在美国的本利和 10万×（1+5%）=10.5万美元 （3）结论 10万美元存入英国合适，多赚取2800美元 * * 案例1： 一英国人，具备从银行借到200万英镑的条件，并且获得以下市场信息： 即期汇率： $1.4000/￡ 三个月远期汇率：$1.3860/￡ 英国三个月存款利率：12% 美国三个月存款利率：9% 交易成本：交易额的0.15% 英国人在没有任何资金情况下，他如何经过判断，进行套利活动？ * * 具体步骤如下： （1）按12%的利率从英国银行借款2 000 000英镑，为期三个月； （2）把借到的英镑在即期市场兑换成美元，收到2 800 000美元： ￡2 000 000×$1.4000/￡=$2 800 000 （3）在美国货币市场投资三个月，利率为9%，到期收到2 863 000美元： $2 800 000×（1+9%×3/12）=$2 863 000 * * （5）支付交易费用3 000英镑： ￡2 000 000×0.15%=￡3 000 （6）偿还英镑贷款本息合计2 060 000英镑： ￡2 000 000×（1+12%×3/12）=￡2 060 000 （4）签订三个月远期英镑买进合约，将汇率 锁定在$1.3860/￡，到期履行合约，买进2 065 657英镑： $2 863 000÷$1.3860/￡=￡2 065 657 * * （7）套利结果： 履行远期合约英镑收入：￡2 065 657 减：英镑贷款本息合计：￡2 060 000 减：交易费用： ￡3 000 税前利润： ￡2 657 * * 结论： 本案在套利过程中利用远期外汇合约抵补了外汇风险，所以这一技巧被称做抵补套利（covered interest arbitrage）。只要利率平价没有建立，抵补套利就会持续进行，因为套利者可以通过重复上述过程来赚取无风险利润。 * * 1.利用不同交割期所造成