后股权分置时代股权制衡的现状的分析.docVIP

后股权分置时代股权制衡的现状分析 邱龙广 郭姿辰 宜宾学院经济与管理学院 宜宾学院会计研究所 四川 宜宾644000 摘要 按照Gomes and Novaes (2001)判断上市公司的股权结构是否具备股权制衡的条件，从股权分置改革初步完成后的沪、深证券交易所上市的上市公司中，选取符合条件的股权制衡和“一股独大”的上市公司为研究对象进行研究分析。在选取的104家股权制衡的上市公司中，根据前两位股东的性质，划分出12种股权制衡结构类型。通过对股权制衡与“一股独大”的上市公司的经营业绩平均数比较分析，研究表明我国股权制衡的上市公司经营绩效表现出较低水平，未能显示出股权制衡结构能够提高上市公司的治理水平和经营绩效。 关键词 后股权分置时代 股权制衡 一股独大 股东性质 上市公司 前言 我国的资本市场作为新兴加转轨市场，股权集中是我国上市公司股权结构所固有的特点。陈旭晖（2005）[1]研究显示，中国上市公司前5位大股东的股权集中度大大高于国际水平,比最高的德国还高出18个百分点。在股权高度集中的上市公司中，再加上国有大股东的“天然”缺位，公司治理问题表现为主要是股东和管理者以及控股股东与中小股东之间的问题，即第一类代理问题和第二类代理问题。股权集中的股权结构所带来的种种弊端，使得完善股权结构的呼声越来越高。 股权制衡作为一种有效改善公司治理的机制，在国外研究和实践中，得到了