第五章企业债券市场摘要.pptVIP

* SEM.NJUST.Zhou Caixia * （二）MM定理——源自匹萨饼的智慧 1991年诺贝尔经济学奖得主，米勒和莫迪里亚尼两位教授曾经坦言，他们俩是在芝加哥大学校园内的匹萨饼店里顿悟出有关于企业融资行为的理论并一举得奖的。 米勒认为，企业的融资行为和其创造价值的能力是不相关的，或者说资产负债表两边互不相关。 米勒教授在获得诺贝尔经济学奖之后，应记者要求，用最通俗的话解释一下他的获奖理论 无论你把一块匹萨饼分成4份还是6份，那仍然只是一块匹萨饼 * SEM.NJUST.Zhou Caixia * [定理的两大基石] 在有效金融市场上，一个公司的价值是由其资产增值能力所决定的，而与该公司的融资方式以及资本结构无关。 资金成本取决于对资金的运用[项目的盈利能力和风险水平]，而不是取决于资金的来源。 * SEM.NJUST.Zhou Caixia * 企业总的加权资金成本 （weighted average cost of capital WACC） WACC= re rd E E + D E + D D + re ：市场对该公司权益资本的预期回报率 rd ：公司从市场获得贷款的利率 E：资本 D：负债 * SEM.NJUST.Zhou Caixia * 企业的价值与其资本结构没有关系 Finance doesn’t create value 融资活动本身不创造任何价值