第五讲投资风险与监控2摘要.pptVIP

第三节 流动性风险管理 针对机构投资者，流动性指资产的流动性，即金融资产持有者按该资产的价值或接近其价值出售的容易程度。James Tobin曾提出一种考核资产流动性的方法，即如果卖方希望立即将其所持有的金融资产出售的话，用卖方可能损失的程度作为该资产流动性好坏的衡量标准。 美国证券交易委员会对基金的非流动性作了以下定义，即基金持有的一项资产不能以正常商业程序，在日内以最大限度接近其计价价值的价格出售变现。可见，资产的流动性会影响资产的收益，当在一定时间里无法以接近资产价值的价格出售，或者在一定价位上无法在短期内售出，都说明流动性差，资产面临贬值或无法变现的损失，即流动性损失。 资产在变现过程中价格的不确定性与可能遭受的损失就是资产的流动性风险。因此，开放式基金的流动性风险管理是指，基金管理公司对基金的资产配置进行管理，以实现基金面临赎回时，尽可能地减少基金净值的损失程度。 金融机构的流动性风险主要包括两种形式：市场流动性风险和资金流动性风险。前者是指由于市场交易不足而无法按照当前的市场价值进行交易所造成的损失。这种风险在OTC市场中进行动态对冲交易时表现得更为突出。后者是指现金流不能满足债务支出的需求。这种情况往往迫使机构提前清算，从而使账面上的潜在损失转化为实际损失，甚至导致机构破产。资金收支的不匹配包括数量上的不匹配和时间上的不匹配。 也就是说，与流动性的概念相对应，流动性风