第六章债券价值分析摘要.pptVIP

* * * * * * * * * * * 可赎回条款的存在，降低了该类债券的内在价值，并且降低了投资者的实际收益率。 息票率越高，发行人行使赎回权的概率越大，投资债券的实际收益率与债券承诺的收益率之间的差额越大。 为弥补被赎回的风险，这种债券发行时通常有较高的息票率和较高的承诺到期收益率。在这种情况下，投资者关注赎回收益率，而不是到期收益率 。 赎回收益率也称为首次赎回收益率，它假设公司一旦有权利就执行可赎回条款。 债券的发行价格也会影响公司的赎回决策。 如果债券折价较多，价格远低于赎回价格，即使市场利率下降也不会高于赎回价格，公司就不会赎回债券，也即折价债券提供了隐性赎回保护。对折价债券主要关注到期收益率。 溢价发行债券由于发行价较高，极易被赎回。所以，对溢价债券投资者主要关注赎回收益率。 赎回收益率 (YTC) YTC=6.64% 到期收益率 (YTM) YTM=6.82% 税收待遇是影响债券的市场价格和收益率的一个重要因素。 不同种类的债券可能享受不同的税收待遇，同种债券在不同的国家也可能享受不同的税收待遇。 债券的税收待遇的关键，在于债券的利息收入是否需要纳税。 我国税法规定：个人取得的利息所得，除国债、国家发行的金融债券和教育储蓄存款利息外，应当缴纳20%的个人所得税；个人转让有价证券获得资本利得的，除国债和股票外，也应缴纳20%的个人所得税。