11级金融工程5概述.ppt

回溯期权 3. 回溯期权（Lookback Option)： 其到期回报依赖于标的资产在一段特定时间内的最高价格。 投资者对标的资产的到期价格没有把握，但对价格波动的幅度有把握。 n=100000; u=0.15/250;r=0.03/250;sgm=0.05;s0=15;k=15.5;t=30; tt=1; s=ones(n,1+t); s[.,1]=s0*ones(n,1); for i(1,30,1); z=sqrt(tt)*rndn(n,1); s[.,i+1]=s[.,i].*exp((u-0.5*sgm^2)*tt+sgm*z); endfor; M=maxc(s); z0=(M-k).=0; dd=exp(-r*t)*(M-k).*z0; v=sumc(dd)/n; print v sumc(z0); 作业4 已知：一只股票，根据历史数据，其年收益率为15％，收益率每天的波动为标准差0.05,当前的股价为15元。无风险收益率为3％（每年） 1. 此股票的认购亚式期权，交割日为30天后，按最后10天的平均价计算， 执行价为每股15.2元，共1股。 给出此亚式期权的回报表达式，计算其期望值和标准差。画出其密度函数 给出此障碍期权的回报表达式，计算其期望值和标准差。画出其密度函数 2. 此股票的向上鼓出障碍认购期权，交割日为30天后，障碍h=20元， 执行价为每股16元，共1股。 Black－Scholes期权定价公式 其中： 标准正态的分布函数 B－S公式： 期权合约的价值： 期权价格的敏感性—希腊字符体系 1. B－S公式： 欧式看涨期权 1. 线性产品： Delta 为常数：其价值变化与标的资产的价值变化有某种线性关系。如期货 2. 非线性产品： Delta 不是常数：其价值变化与标的资产的价值变化是非线性关系。如期权 期权价格的敏感性—希腊字符体系 Gamma 很小，Delta变化缓慢， 这时为保证Delta中性所做的交易调整并不需要太频繁。 期权的价格对时间变化的敏感程度。 期权的价格与标的资产的波动性有关。 期权的价格与利率的波动性有关。 * * * * * * 期权的回报和价格分析 期权概述 期权的4个组成要素： 2.执行价格（exercise price) 1.标的物(underlying asset) 4.看涨还是看跌 3.到期日（expiration date) 期权：两个人之间的一种和约，期权的写者（option writer)给予另外一个人即期权的买者（option buy)在规定的一段时间内，可以以规定的价格买或 卖某种规定的资产的权利。期权的买者获得的是权利而不需要承担什么义务，他就必须要花钱来购买这种权利。 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。 如果赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利，就是看涨期权；如果赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利，就是看跌期权。 称期权的买者为多头，期权的卖者为空头 期权的多方与空方 期权的空方：只有履行合约的义务，而没有任何权利。当期权买者按合约规定行使其买进或卖出标的资产的权利时，期权卖者必须依约相应地卖出或买进该标的资产。 到期日之前是否能执行：欧式期权、美式期权、百慕大期权 期权的多方：在付出期权费后，期权合约赋予他的只有权利，而没有任何义务。他可以在期权合约规定的时间内行使其购买或出售标的资产的权利，也可以不行使这个权利。 欧式期权的多方只有在期权到期日才能执行期权 美式期权允许多方在期权到期前的任何时间执行期权 百慕大期权介于欧式和美式之间,期权的执行期一般为到期日前的某一段时间 期权的保证金制度 2. 期权卖方都必须提交一定的保证金，这是因为交易所和经纪人必须确保当期权执行时，出售期权的投资者不会违约。 保证金制度（Margin） 1．期权多头需支付全部期权费，而后无需再缴纳保证金。 针对看涨期权，要求空方事先提交期权交割时所需要的100%标的资产。 针对看跌期权，要求空方事先提交期权交割时所需要的100%标的资金。 有担保期权（covered option） 期权交易和期货交易的比较 期权合约只赋予买方权利，卖方则无 任何权利，他只有在对方履约时进行 对应买卖标的物的义务 期货合约的双方都被赋予相应 的权利和义务 权利与义务 期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限的，卖方则相反 期货交易双方所承担的盈 亏风险都是无限的 期权交易 期货交易 盈亏风险 期权到期时(T时刻)的股价 看涨期权多头回报与盈亏 欧式看涨期权（call option)多头 ： 该期权时刻t的价格