第六讲、资金等值计算详解.ppt

在投资评价实践中，经常会用到行业平均投资收益率或企业历史投资收益率作为基准折现率，严格讲是不合适的。 但行业平均投资收益率和企业历史投资收益率可以在某种程度上反映企业投资的机会成本，当企业难以确定具体项目的投资机会成本时，如果行业平均投资收益率或企业历史投资收益率高于项目筹资成本，也可以作为确定基准折现率的参考值。 综上，基准折现率是项目投资决策分析中一个重要的概念，它实际上是折现率的基准，通常是用来评价一个项目在财务上，其内部收益率（IRR）、折现率是否达标的比较标准。通常基准折现率可选用社会基准折现率、行业基准折现率、历史基准折现率等做为评价项目的基准折现率。 但其确定的理论依据要遵循前面的分析思路。 对于各年净收益不等的项目，投资回收期通常用下列公式计算： 式中的T为项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份 判别标准如下： 设基准投资回收期为Tb,则 若Tp≤Tb,则项目可接受； 若TpTb,则项目不可接受。 静态指标的缺点 没有反映资金时间价值 他舍弃了回收期以后的现金流，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较选择做出正确判断。 静态指标的优点 概念清晰，易理解； 不但在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小。 （二）动态投资回收期 主要是克服静态指标没有考虑资金时间价值的缺点。 动态投资回收期T*p能使下式成立 所以，各年净