针对分位回归的资本结构与高新技术企业绩效的相关性分析研究.pdfVIP

基于分位回归的资本结构与高新技术企业绩效的相关性研究 摘 要 资本结构作用于企业的治理效率对企业绩效产生影响，向投资者传递有关企 业经营状况的有效信息。高新技术行业具有高投资、高风险、高回报的特点，其 资本结构也具独特性，集中表现在其生命周期的各个阶段都需要匹配不同的资本 结构，其资本结构的合理程度更直接关系到资本成本的高低，市场价值的大小和 未来融资能力的优劣，市场竞争力的强弱。因此研究高新技术企业的资本结构对 形成企业与利益相关者的良性互动，实现企业绩效的可持续增长具有现实意义。 本文通过对代理理论及权衡理论的分析，认为我国高新技术企业的资本结构 和企业绩效存在相互作用的最优区间，资本结构在理想绩效的存续空间内有待进 一步调整。在引入主要以“创新资本等四大公共因子衡量的人力资本以及以“盈 利能力”等三大公共因子衡量的综合企业绩效后，采用分位数回归方法找寻在不 同条件分布的企业绩效下，其资本结构中的各要素分别对企业绩效有着怎样的影 响，以期选择更优的资本结构以及“双优”的范围区间。 选取沪、深两市2006～2009年101家高新技术企业为样本空间，对高新技术 企业的资本结构与综合企业绩效进行分位回归。实证结果表明：当高新技术企