微观金融技术与方法7解读.pptVIP

谢谢！ 现将上述的最大值记为 ，称为在T-1期的间接效用函数。给定 ， ，这个极大值问题是有定义的。 给定 ，个体就可以知道在T-1时期，他在代表F的事件数上的哪个节点上，因此，就可以对X(T)在T时期如何实现做出正确的预期。 知道了 ，对于个体从T-2到T-1时期持有的组合，他就可以知道组合的价值并且去满足他在T-1时期的预算约束。 现在转到T-2期，个体面临的问题是： S.t. 且 式中 是从T-3期持有到T-2期交易之前的长寿命证券数量，是 可测的。 给定 ， ，这个极大值问题是定义好的，将上述极大值记为 ，称之为在T-2期的间接效用函数。 由上节的讨论，易知在T-2期选择的最优消费计划和交易策略必定在 T-1时期也是最优的。这意味着关于 和 的决定一旦作出，T-1时期的关于 的最大条件期望效用就是 。因此上面的优化问题等同于： s.t. 一般情况下，在任何时期