投资学第七章解读.pptVIP

第七章 固定收益证券 八、持续期的近似计算（简便计算） 持续期的简便计算公式： 用小数表示 例：参考表7-1的数据，计算息票率为6%，市 场收益率为9%的25年期债券的近似持续期， 假设市场收益率变动10个基点，即0.1%，债 券的初始价格为70.357,。 九、零息债券的持续期 =债券到期时间 永久债券 十、无限期债券的持续期 十一、凸性 1、含义 例题 息票率6%的25年期债券，当收益率上升10个基点时， 由MD计算价格变动为-1.06%，而实际变动为-1.05%； 图示如下： 凸性值的计算 运用微积分中的泰勒展开式，可以推出凸性值。（推导略） 凸性值计算例题 因为凸性，所以收益率发生较大变动时，用 持续期计算的债券价格变动存在较大误差，所以 需测算出由凸性引起的价格变动值，其公式为： (推导过程略，见177页7.14泰勒展开式) 例题 凸性的应用价值 两只债券凸性的比较（图示） 十二、债券投资管理 1、消极策略 免疫策略例题 假设成立一个投资基金，管理人承诺给基金购买人 的回报率是每半年6.25%，基金期限5.5年，那么哪一种 投资可以实现未来的承诺？ 由例题得出结论： * * 学习目标 1、了解债券的要素、主要分类、定价原理以及债券价格波动的性质与规律；