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第十二章　股利分配 第一节 利润分配概述 第二节　股利支付的程序和方式 第三节　股利理论与股利分配政策 第四节　股票股利、股票分割和回购 第一节 利润分配概述 第二节　股利支付的程序和方式 第三节　股利理论与股利分配政策 第四节　股票股利、股票分割和回购 * 中级财务管理 第十二章　股利分配 利润分配 的顺序 当盈余公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可不再提取。主要用于弥补公司亏损，扩大公司生产经营或转为增加公司资本。 弥补亏损后税后利润的10% 法定 公积金 备注 提取比例 分配项目 利润分配 的项目 第一，计算可供分配的利润。第二，计提法定公积金。第三，计提任意公积金。第四，向股东（投资者）支付股利（分配利润）。 若经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付股利。 原则上应从累计盈利中分派，无盈利不得支付股利。【提示】作为上市公司申请公开增发或配股的重要前提条件，还强调公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。 股利 （1）依法分配的原则； （2）资本保全的原则； （3）充分保护债权人利益的原则；（4）多方及长短期利益兼顾的原则。 利润分配的基本原则 利润的构成 一、股利支付的程序 我国股利分配决策权属于股东大会。 是公司确定的向股东正式发放股利的日期。 股利支付日 也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，即将股票中含有的股利分配权利予以解除，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。 除息日 （除权日） 有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。 股权登记日 即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。 股利宣告日 股利支付过程中的重要日期 【多项选择题】下列有关表述中正确的有（ ）。 A.在除息日之前，股利权从属于股票 B.从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利 C.在股权登记日之前持有或买入股票的股东才有资格领取本期股利，在当天买入股票的股东没有资格领取本期股利 D.自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利 【答案】ABD 【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。 二、股利支付方式 股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。 股票股利 负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。 负债股利 是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。 财产股利 现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。 现金股利 特点 股利支付形式 【单项选择题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（ ）。 A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利 【答案】D 【解析】负债股利是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。 一、股利理论 税差理论强调了税收在股利分配中对股东财富的重要作用。税差理论说明了当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡。 （1）税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取偏低的现金股利比率的分配政策。 （2）如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。 税差 理论 股利相关论 (1)投资者并不关心公司股利的分配 (2)股利的支付比率不影响公司的价值 【提示】该理论是建立在完全市场理论之上的，又被称为完全市场理论。 股利无关论 （MM理论） 观点 种类 增发股利是否一定向股东与投资者传递了好消息，对这一点的认识是不同的。 股利信号理论为解释股利是否具有信息含量提供了一个基本分析逻辑，鉴于股东与投资者对股利信号信息的理解不同，所做出的对企业价值的判断也不同。 信号理论 第一，股东与债权人之间的代理冲突。债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利支付率，因此，债权人在与企业签订借款合同时，习惯于制定约束性条款对企业发放股利的水平进行制约。 第二，经理人员与股东之间的代理冲突。实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流