15股东的权益分配：股利与股票回购吴静怡资料.pptVIP

《现代财务管理》第15讲：股东的权益分配：股利与股票回购 第一节 股利政策的基本观点 股利政策与投资、筹资决策 股利无关理论 “一鸟在手”理论 税收偏好理论 一、股利政策与投资、筹资决策 股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用股利支付率表示 股利支付率=每股股利/每股收益 在投资决策既定的情况下，这种选择就归结为，公司是否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投资所需要的股权资本。 投资决策、筹资决策与股利政策 二、股利无关理论 股利政策无关论是由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani) 首次提出的。 在完善的资本市场条件下，股利政策（盈余分配方式）不会影响公司的价值。 公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定。 下面分三种情况加以说明： 1.公司拥有剩余现金发放股利 发放现金股利前原始股东拥有公司100%的股份 2.公司发行新股筹资，发放现金股利 发放现金股利前原始股东拥有公司100%的股份 3.公司不发放现金股利，股东自制股利 出售股份前老股东拥有公司的100%的股份 二、股利无关理论 A公司目前有2 000元现金既可用于项目投资（净现值为1 000元），也可用于支付股利。假设该公司的投资决策和资本结构保