信息发布者和资本市场效率.pdfVIP

乞垂鸯石象2os年第一0期 信 息 发 布 者 与 资 本 市 场 效 率 术 毛新述 王 斌 林长泉 王 楠 内容提要：关于资本市场效率的现有研究主要集中在对信息披露数量和质量 、证券分 析师、信息媒介的作用以及投资者对信息的解读等方面，却忽略了信息发布者 自身对市场 效率的改善作用。本文以我国上市公司财务总监 (CFO)兼任董事会秘书(董秘)这一独 特视角为切入点，考察 了公司信息发布者对资本市场效率 的影响。研究发现：CFO兼任 董秘的公司，其盈余的价值相关性更高 ，盈余公告后 的漂移现象更低 ，且投资者不存在对 盈余组成信息的错误定价。这表 明由CFO兼任董秘，能够更有效地传递信息，从而提高 资本市场效率。本文首次证实了公司信息发布者对资本市场效率的影响，同时也为我 国 上市公司CFO兼任董秘这一 自发的制度安排提供 了理论证据。 关键词 ：信息发布者 资本市场效率 财务总监 董事会秘书 一