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截至4月3日，19家上市券商当中，已经有包括中信证券等在内10家券商公布了2013年年报。数据显示，上述10家券商2013年共计实现营业收入453.89亿元，同比增长26%。其中融资融券利息收入185亿元，同比增长251%。 值得注意的是，截至目前（2013年12月）融券余量最高的依然是国金证券，为3.63亿股，这使得其融券力量与融资力量可以抗衡，真正发挥了两融的作用，其余个券的融券余量均未过亿元。 转融券方面，2013年以来共发生79笔转融券交易，这些两融标的大多为大盘蓝筹股，也是融券市场中的主力。其中，海通证券的融出日成交量最高，达到11.28亿股，浦发银行、民生银行、国金证券和天津磁卡的转融券数量均过亿股。 发行优先股的公司，其往年股息率应保证在至少2%的水平之上。如果往年股息率较低或者无分红，那么意味着公司可能进行了资本再投资。这类公司发行优先股进行分红，反而会影响到公司未来的成长能力。 2014年03月21日，受“大型银行有望首批试行优先股改革”消息的影响，银行板块平均上涨4.44%，浦发银行涨停。券商板块平均上涨4.83%，东北证券涨停。市场人士认为，优先股的发行最利好银行，另外，保险、电力、券商等业务与净资本挂钩的行业，也能受益于股权性资本工具的丰富。 从理论上说，优先股收益率应高于国债、银行定存、银行理财产品等低风险产品。仅从2012年股息支付情况看，“工农中建”四大行的股息率均在5%以上，而市盈率仅有5倍左右。中国石油、中国石化的股息率也在3%~4.5%之间，且现金流情况良好。总体来看，有潜力试行优先股的蓝筹公司基本集中在银行、建筑、公用事业、交运等行业。 * 2012.08-2013.08，沪深两市融资融券余额 * 2012.08-2013.08，沪深两市融资买入额占A股成交比例 专题：我国股市的融资融券交易 融资融券业务现状 融资规模远大于融券规模。融券余额占融资规模的1%左右。2013年融资余额从年初800多亿增加到3500亿，而融券余额则从38.21亿元下降到30.27亿元 与此相应的是，上市券商中已经发布2013年年报的10家公司2013年净利润增长率平均达到26%，其中融资融券利息收入同比增长251% 融资融券标的迎来两度扩容，这使得两融市场标的股数目达到700只，标的ETF有15只 从实际效果来看，由于融券力量的薄弱，其对波动的抑制作用还比较有限 券商的融资利率普遍定在8.6%左右，融券利率普遍更高，大多定在10.6% * 融资业务资金供给 通过证券金融公司进行转融资成本为6.8%至7%，而证券公司3个月定期存款基准利率仅为2.85%。在证券公司自有资金冗余的现状下，使用自有资金提供融资具有更低的机会成本 融券的作用没有预想的大 2010年以来，以浑水研究公司（Muddy Waters Research）为代表的国际空头大鳄对赴美上市的中概股强力狙杀（东方纸业、新东方、分众传媒） 获批融资融券业务资格的券商尚未覆盖所有潜在客户；只有账户资产不低于50万元人民币的客户才能从事融资融券交易 与其他成熟市场相比，沪深市场采用T+1交易模式，也对融资融券交易规模有一定限制 * 专题：我国股市的融资融券交易 * 转融券余额。数据来源：Wind资讯 问题：融资（转融资）与融券（转融券）规模对比，能否作为市场看涨看跌的风向标？这还需要时间的检验，这方面可以做实证研究 专题：我国股市的融资融券交易 5.3 股票交易市场 股票市场价格指数 上证综指：样本股及其计算规则 深证综指：样本股及其计算规则 沪深300指数：样本股及其计算规则 讨论：我国股票指数的涨幅远低于中国GDP的增幅，股市不是我国经济的晴雨表？虚拟经济不反映实体经济？ * 专题：中国股市反映实体经济吗？ 中国的经济增速远高于美国，但产业创新能力不足、产能过剩，中国企业的盈利能力远低于美国企业，沪深300 工业指数成分股的平均ROE 远低于美国道琼斯综合指数成分股的平均ROE 股市作为经济晴雨表，还有些名不符实，因为中国股市尚未形成真正具有一流品牌价值效应的上市公司群体。 中国是银行主导型的金融体系，美国是资本市场主导型的金融体系 投资者结构不同。在散户市的大格局中，机构投资者最终也沦为了“大散户”，导致中国股市的“快牛慢熊” 中国资本市场的独立定价权还不够 * * 也有人认为：股市是GDP的领先指标，PMI也是GDP的领先指标，故二者基本同步，也就是说中国股市还是反映宏观经济。 专题：中国股市反映实体经济吗？ 5.4 中国股票市场的创新与发展 美国股票市场发展的经验借鉴 法律体系 1933年《证券法》、1934年《证券交易法》、1935年《公共事业控股公司法》、1939年《信托契约法》、1940年《投资公司法》、1940年《投资顾问法》、1