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代理问题及国有经济中的代理问题 一、代理问题 1、代理问题的提出及发展 1.1 Berle-Means命题 1.2、Jensen-Meckling的代理问题 1.3、Fama的代理问题 2、关于控制权的代理问题 3、委托代理问题 一、代理问题 1、代理问题的提出及发展 代理问题的论述可以追溯到Smith(1776)，而现代公司“代理问题”的理论研究起源于Berle-Means(1932)，形成于Jensen和Meckling(1976)。Jensen和Meckling《现代企业与私有产权》一书的出版，被认为是代理问题研究的开始。而后Fama（1980）在此基础上，将风险承担与管理相分离，进一步发展了委托代理理论。在此之后的国内外学者，大都在此基础上对国内外的企业代理问题进行研究。 1.1、Berle-Means命题 Berle-Means命题是由Berle和Means(1932)在《现代公司与私有财产》中提出，即现代公司所有权分散问题以及所有权与控制权分离的问题。 Berle和Means(1932)的研究在一定程度上揭示了现代公司在产权安排和内部控制上的特征，“现代公司的组织形式不仅让职业经理能够发挥专业特长，同时也能让股东运用资本市场的保险机制分散化风险。决策功能的分离和对职业经理的依赖迫使股东必然要给予经理更大的管理选择权。管理决策的自由一方面可以发挥专业化分工的比较优势，另一方面也导致了分散化股东与职业经理之间的利益冲突”，这一理论往前继承了Veblen(1904)的思想，为以后的公司治理基本理论——代理理论的发展奠定了基础。 1.2、Jensen-Meckling的代理问题 Jensen和Meckling指出，在股权分散的情况下，没有股权的公司经理和股东之间的利益并不一致，股权的分散将导致企业控制权集中在经理人手中，经理人很可能将企业资源用于谋取私利而不是最大化股东价值。 同时，他们将代理关系定义为一种契约，在这种契约下，一个人或更多的人（即委托人）聘用另一人（即代理人）代表他们来履行某些服务，包括把若干决策权委托给代理人，由于信息不对称和双方目标函数的不一致，委托人和代理人之间存在着利益冲突，这就是代理问题。 1.3、Fama的代理问题 1980年，法玛Fama在政治经济学杂志上发表的题为《代理问题与公司理论》的文章，在其中阐述了其关于企业中代理问题的思想。他认为，阿尔钦和德姆塞斯，詹森和梅克林的见解——将企业看作是生产要素间的一系列契约——是远远不够的。在古典理论中，代理者是企业的化身，既是管理者又是剩余风险的承受者，但这种见解不能解释现代大公司里控制权和证券所有权分离的现象。 Fama放弃了公司在任何意义上都是所有者的假定，并把企业家的概念搁在一边。他指出，由于存在所有权与控制权分离，也就存在了风险承担和管理相分离的情况，机会主义、道德风险等应运而生，那么就存在如何设计合理的激励机制来确保经理人员尽职尽责完成本职工作的问题。他认为管理者的当前管理绩效影响他的以后的市场薪酬，所以可以通过外部的管理者市场来制约管理者的行为。 2、关于控制权的代理问题 产权理论认为，企业所有权包括剩余索取权和控制权两方面，其中剩余索取权源于股东实际投入资本后取得的股份比例，即现金流所有权，而控制权则源于股东拥有的投票权（施东晖，2004）。如果公司存在控股股东，那么控股股东常常会利用公司的资源谋取私利，损害其他股东和利益相关者的利益。国内外学者研究发现，世界各国公司中都不同程度地存在着控股股东侵占中小股东利益的行为，在世界各国大公司中最主要的代理问题不是在经理人员与股东之间，而是在控股股东与中小股东之间。 3、委托代理问题 委托代理理论是20世纪60年代末70年代初发展起来的，而现代意义的委托代理问题最早由罗斯提出，如果当事人双方之间，有代理人代表委托人的利益行使某些决策权，则代理问题就随之产生。之后，米尔利斯和斯蒂格里茨进一步发展了委托代理理论。伯利和米恩斯则进一步揭示了在所有权与控制权分离的情况下，企业的直接经营者在激励与责任方面，与企业的所有者之间的矛盾。委托代理理论的中心任务是研究在利益冲突和信息不对称的环境下，委托人如何设计最优契约以激励代理人。 二、国有经济中的代理问题 1、我国国有经济中代理问题的产生 1.1我国国有经济代理问题出现 改革开放前，我国实行高度集中的计划经济体制，国有企业是政府机关的附属物，是单一的全民所有制企业，由国家来统一支配、调拨。在这种体制下企业缺乏有效的激励机制，缺乏活力，企业资本难以流动。 国有企业在进行股份制改造后，就在所有者与经营者之间形成了委托代理关系，委托经营者为实现所有者的利益而从事某些活动。