任务四项目资金筹措与资金成本资料.pptVIP

1.个别资本成本(权益资本成本) ②普通股成本：主要采用股利增长模型法和资本资产定价模式法。 股利增长模型法。  式中： KS----普通股的成本 DC----第一年的预计股利额 g----普通股股利预计年增长率 PC----普通股筹资总额。按发行价格计算 f----普通股筹资费用率 1.个别资本成本(权益资本成本) 股利增长模型法。  例4-2 某公司发行面值为1元的普通股500万股，筹资总额为1500万元，筹资费率为3%，已知第一年每股股利为0.30元，以后各年按4%的比率增长，则其成本应为多少？ 解： 1.个别资本成本(权益资本成本) ②普通股成本： 资本资产定价模式法。这是一种根据投资者对股票的期望收益来确定资金成本的方法。在这种前提下，普通股成本的计算公式为： 式中：Rf——社会无风险投资收益率； β——股票的投资风险系数； Rm——市场投资组合预期收益率。  1.个别资本成本(权益资本成本) 资本资产定价模式法。 例4-3 某公司拟发行普通股股票前要对其成本进行估计。假定国库券收益率为8%，市场平均的投资收益率为10%，该公司股票投资风险系数为1.5，则股票成本为多少？ 解： Ks=8%+1.5×（10%-8%）=11%  1.个别资本成本(权益资本成本) ③留存收益成本： 保留盈余又称为留存收益，其所有权属于股东，它的资金成本是股东失去向外投资的机会成本，故与普通股成本的计算基本相同，只是不考虑筹资费用。 式中： KR——保留盈余成本率。  1.个别资本成本(债务资金成本) 债务成本包括长期借款成本、债券筹资成本、融资租赁成本。会使企业少缴一部分所得税，因而使企业的实际支出相应减少。 ①长期借款资金成本 式中： KL——长期借款成本 IL——长期借款年利息 il——长期借款年利率 L——长期借款总额，即借款本金 T ——企业所得税率。其他字母的意义同前。  1.个别资本成本(债务资金成本) ①长期借款资金成本 例4-4 某企业从银行取得长期借款100万元，年利率为10%，期限为3年，每年付息一次，到期还本付息。假定筹资费率为3‰,企业所得税率为25%。 解： 如果不考虑筹资费用率，或者筹资费用率小而忽略不计，则其成本计算可直接写成： KL ≈ i(1-T) =10%×（1-25%）=7.5% 1.个别资本成本(债务资金成本) ②债券筹资成本 式中：KB——债券成本 B ——债券筹资额（实际发行价格）。 IB——债券年利息 ib ——债券年利息利率 T ——公司所得税税率。 1.个别资本成本(债务资金成本) ②债券筹资成本 例4-5： 假定上述公司发行面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，发行价格为600万元，公司所得税率为25%。则该债券成本为多少？ 解： 1.个别资本成本(债务资金成本) ③租赁成本： 企业租入某项资产，获得其使用权，要定期支付租金，并且租金列入企业成本，可以减少应付所得税。因此，其租金成本率为： 式中：KL——租赁成本 PL ——租赁资产价值 E ——年租金额。 2.综合资本成本  综合资本成本是指企业全部长期资本成本的总成本，通常以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定。它又称加权平均资本成本。用公式表示为： 式中：Kw ——综合资本成本 Ki——第i种个别资本成本 Wi——第i种个别资本占全部资本的比重 2.综合资本成本  例4-6 某公司共有长期资本1000万元，有关资料表4-1。 表4-1 各种资本的权数和成本 则综合资本成本为： Kw=10%×40%+6.7%×20%+14.5%×30%+15%×10%=11.19% 资本来源 账面金额 权数（%） 税后资本×成本（%） 公司债券 400 40 10 银行存款 200 20 6.7 普通股东 300 30 14.5 留存收益 100 10 15 合 计 1000 100 【技能训练】 【训练目的】掌握资金成本的计算公式。 【能力目标】通过训练，能计算各种权益资本、负债资本的资金成本，并且能够计算综合资金成本。 【资料准备】A房地产公司现有长期