第二章投资风险价值解析.ppt

1.单个投资方案 预测风险报酬率≥应得风险报酬率 可取 预测风险报酬率＜应得风险报酬率 不可取 其中: 预测风险报酬率=预测投资报酬率－无风险报酬率 预测投资报酬率=投资报酬率期望值 2、多个方案 选择低风险，高收益的方案（即标准离差最低，期望收益最高的方案） 具体如下： （1）若两个方案的预期收益率相同-----选择标准离差率较低的方案 （2）若两个方案的标准离差率相同-----选择预期收益率较高的方案 （3）若甲方案预期收益率﹥乙方案，而且标准离差率﹤乙方案---选择甲方案 （4）若甲方案预期收益率﹥乙方案，而且标准离差率﹥乙方案---取决于投资者对风险的态度 在远古时期，以打鱼捕捞为生的渔民们，每次出海前都要祈祷，祈求神灵保佑自己能够平安归来，其中主要的祈祷内容就是让神灵保佑自己在出海时能够风平浪静、满载而归；他们在长期的捕捞实践中，深深的体会到“风”给他们带来的无法预测无法确定的危险，他们认识到，在出海捕捞打鱼的生活中，“风”即意味着“险”，因此有了“风险”一词的由来。 投资风险是指对未来投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。 第四节 投资风险价值 一、风险和风险价值的概念 （一）风险的概念 风险是指预期结果的不确定性。严格地说，风险和不确定性是有区别的。风险是指事前可以知道所有可能的结果，以及每种结果出现的概率。 风险既可以是收益，也可以是损失！ 二、风险的种类 （一）从证券市场及投资组合角度看，可以分为系统风险和非系统风险 非系统风险——个别公司特有事件造成 的风险。(可分散风险或公司特有风险 ）如：罢工，新厂品开发失败，没争取到重要合同， 诉讼失败等。 系统风险——对所有公司影响因素引起的 风险。( 不可分散风险或市场风险) 如：战争，经济衰退 通货膨胀，高利率等。 公司本身 经营风险——(商业风险）生产经 营的不确定性带来的风险。 来源：市场销售生产成本、生产技术，其他。 财务风险—— 是由借款而增加的风险， 是筹资决策带来的风险， 也叫筹资的风险。 三、投资风险价值的计算 （一）风险的衡量 （衡量指标：收益率的方差，标准差，和标准离差率等） 随机事件： 在相同的条件下可能发生也可能不发生的事件 1、概率：就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值 必然发生的事件的概率定为1， 不可能发生的事件的概率定为0 一般随机事件的概率是介于0与1之间  [注意] ⊙ 概率越大就表示该事件发生的可能性越大 ⊙ 概率分布集中，投资风险越小，反之，投资风险越大 返回 2．期望值 期望值是指可能发生的结果与各自概率之积的加权平均值，反映投资者的合理预期，用 表示，根据概率统计知识，一个随机变量的期望值为 式中： Pi ——第i种结果出现的概率 Ki——第i种结果出现后的预期报酬率 N ——所有可能结果的数目 又称期望收益率、期望报酬率。 期望值表示投资结果的集中趋势，即最可能出现的结果。 期望值越大，表明该项目可创造的收益越高 [例] ABC公司有两个投资机会， A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则，利润很小甚至亏本。 B项目是一个老产品并且是必需品， 销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见表。 公司未来经济情况表 经济情况 发生概率 A项目预期报酬 B项目预期报酬 繁荣 0.3 80% 30% 正常 0.5 20% 20% 衰退 0.2 －70% 5% 合计 1.0 — — 期望报酬率（A） = 0.3×80%＋0.5×20%＋0.2×(－70%) = 20% 期望报酬率（B） = 0.3×30%＋0.5×20%＋0.2×5% = 20% 两者的期望报酬率相同 返回 3．收益率的方差 收益率的方差是用来表示某资产收益率的各种可能结果与其期望值之间的离散程度的一个指标，