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金融加速器理论发展研究经济理论论文 一、金融加速器的提出和完善 金融加速器理论并不是全新的理论，其思想是对于费雪“债务—通货紧缩—大萧条机制”的继承和发展。费雪认为， 1929—1933 年间，在以高杠杆形成的一系列信用链中，初期的商业下滑导致了一些企业的破产和支出下降，并直接导致新一轮的破产潮。在这种直接作用机制以外，是一种涉及所有借款人的更为重要的间接机制在起作用：资产和商品价格给名义债务人造成巨大偿债压力，迫使他们低价倾销资产，这反过来又迫使价格进一步下降，触发金融危机。伯南克重新唤起了费雪的主题，并且对金融市场的无摩擦环境进行质疑。在分析了美国大萧条期间货币与金融总量的相对重要性后，强调金融系统的崩溃才是决定大萧条的深度和持续性的关键因素。他指出， 1930—1933年金融体系全面崩溃、市场服务和信息服务效率急剧下降、真实融资成本大幅上升和银行信贷全面紧缩等导致了当时的经济下滑并转变成长期的经济萧条。伯南克 (1995) 基本厘清了“金融危机—信用成本上升—真实产出持续下滑”的微观机理，在此基础上他还和戈特勒 (MarkGertler) 等人将金融市场摩擦纳入经济周期波动的一般分析框架，最终提出了“金融加速器”理论。由于金融加速器有着很强的现实解释力，越来越多的经济学开始关注和研究金融加速器理论，金融加速器理论得到不断的深化和拓展。在最初的 BG 模型（伯南