第三章金融市场分析.pptVIP

本节课的主要问题 （1）金融体系的功能是什么？ （2）金融市场分成哪些类型？ 相关概念：直接融资、间接融资、信息不对称、逆向选择、道德风险、货币市场、资本市场 第三章 金融市场 第一节 金融体系的构成和功能 第二节 金融市场概述 第一节 金融体系的构成和功能 一、金融体系的构成 二、金融体系的功能 一、金融体系的构成 1. 金融市场 2. 金融机构 （1）金融中介机构 （2）金融监管机构 二、金融体系的功能 （一）资金流动——基本功能 直接融资Direct Finance ——资金的所有者和资金的需求者之间直接建立金融联系，二者之间建立起直接的债权债务关系。 形式：股票、企业债券；商业票据；国债等。 间接融资 Indirect Finance ——资金的供求双方通过金融中介机构发生间接的债权债务关系。 形式：贷款等。 （二）支付结算 金融体系为经济主体提供支付结算服务或途径，帮助完成商品或劳务交易。 （三）聚集资源 1. 股份分割 2. 储蓄功能 （四）管理风险 1. 保险 2. 债券 3. 股权 比如：公司发行股票、贷款融资，出现经运营风险时，贷款者和股东也将分担风险。 （五）提供信息 价格信息——利率、股票价格 比如你有1万元资金，可以有多种投资渠道：存款、股票、债券、基金等。你可以根据市场价格信息来作出选择。 （六）提供了解决信息不对称的方法 信息不对称 information asymmetry ——在做出决策时，市场的某一方并不了解这个市场上的另一方。 （1）逆向选择Adverse choice 在交易之前存在的信息不对称会造成逆向选择。 ——最有可能造成不利结果的债务人往往就是最积极的寻求贷款，而且是最可能得到贷款的人。 例 假定你有两个叔叔，一位是传统稳健型人物；而另一位是个赌徒，且刚刚获知一个赌马的消息。 问：1. 谁更积极寻求贷款？ 2. 如果你不了解的话更容易贷款给谁？ （2）道德风险moral hazard 在交易之后存在的信息不对称会造成道德风险。 ——债务人可能从事债权人所不希望看到的高风险的投资，这些投资活动可能会使得贷款很可能不能归还。 例 假定你已经向稳健的叔叔贷款＄1000用于开打印社，但随后他却被怂恿去赌马，因为赢了他可以获得假设＄19000的奖金，输了则失去了他的可信赖的名誉。 1. 结果这位叔叔会怎么做？ 2. 你又会怎么做呢？ 信息不对称的结果 逆向选择和道德风险的存在增加了贷款的风险，从而使得存在资金供给者可能不愿意发放贷款，最终导致金融交易量变得很小。 信息不对称的解决方法 A、资金供给者自己收集信息 问题：交易成本太高 Transaction Costs最早由罗纳德·科斯提出，包括搜寻成本、信息成本、议价成本、决策成本、监督成本、违约成本 B、政府管制 政府运用法律法规强制要求资金需求方向公众提供真实的信息。 如：要求使用标准的会计准则，严厉惩罚隐瞒欺诈行为等。 C、金融体系 通过金融市场和金融机构来解决信息不对称问题。 金融市场可以通过金融工具来提供信息如：股票。 金融机构比个人拥有更多的搜集信息的优势和专门技术，如：抵押品、债务合约 金融机构还可以通过规模经济降低交易成本，比如银行、基金。 金融危机与信息不对称 “当金融市场中的逆向选择和道德风险问题恶化到致使市场不能有效地在储蓄者和有生产投资机会的人们之间融通资金的严重程度，金融危机就发生了。”（米什金：《货币金融学》（第四版） 导致逆向选择和道德风险恶化的因素：利率的上升、不确定性的增加、股票市场下跌、银行资产负债状况恶化。 第二节 金融市场概述 一、金融市场的含义 二、金融市场的构成 三、金融市场的种类 一、金融市场的含义 （一） 广义——盈余部门和短缺部门融通货币资金的活动。 （二）狭义——特指有价证券的交易场所，可以有形（在某一建筑内）或无形（通过现代通信设施建立的网络）。 二、金融市场的构成 （一）主体——市场参与者 （二）客体——货币资金 （三）工具——金融工具financial instruments （四）价格——利率 三、金融市场的种类 （一）根据金融工具的性质 （二）根据金融工具是否首次发行 （三）根据交易的期限 （一）根据金融工具的性质 1. 债务市场 如：债券市场、抵押票据市场 2. 股权市场 如：股票市场 （二）根据金融工具是否首次发行 1. 一级市场（Primary Market） 2. 二级市场（Secondary Market） （1）场内市场 如：股票的证券交易所 （2）场外市场 又称OTC、柜台交易、店头交易 如：股票二板市场、创业板、中小企业板 （三）根据交易的期限 1. 货币市场（Money Market） 2. 资本市场（Capital Marke