交易费用理论的期货市场应用概述.pptVIP

交易费用理论的期货市场应用 1.交易费用的概念 2.交易费用的产生原因 3.交易费用的类型 4.交易费用的特征 5.交易费用的应用 6.期货交易中的交易费用分析 1.交易费用的概念 （1）科斯认为交易费用是获得准确的市场信息所需要付出的费用，以及谈判和经常性契约的费用。 （2）威廉姆森将交易费用分事前费用和事后费用。事前交易费用包括签订契约、规定交易双方的权利、责任等所花费的费用。事后交易费用是为解决契约本身所存在的问题，从改变条款到退出契约所花费的费用。 （3）张五常认为交易费用是一系列制度费用，其中包括信息费用、谈判费用、起草和实施合约的费用、界定和实施产权的费用、监督管理的费用和改变制度安排的费用。即一切不直接发生在物质生产过程中的费用。 （4）马修斯：交易费用包括事前准备合同和事后监督及强制合同执行的费用，与生产费用不同，它是履行一个合同的费用。 2.交易费用的产生原因 （1）有限理论（Bounded Rationality）：指交易进行参与的人，因为身心、智能、情绪等限制，在追求效益极大化时所产生的限制约束。 （2）投机主义（Opportunism）：指参与交易进行的各方，为寻求自我利益而采取的欺诈手法，同时增加彼此不信任与怀疑，因而导致交易过程监督成本的增 加而降低经济效率。 （3）资产专用性（ Asset specificity）：在不牺牲生产价值的条件下，资产可用于不同用途和由不同使用者利用的程度，它与沉没成本概念有关。 （4） 不确定性与复杂性（Uncertainty and Complexity）：由于环境因素中充满不可预期性和各种变化，交易双方均将未来的不确定性及复杂性纳入契约中，使得交易过程增加不少订定契约时的议 价成本，并使交易困难度上升。 （5） 少数交易（Small Numbers）：某些交易过程过于专属性Proprietary），或因为异质性（Idiosyncratic）信息与资源无法流通，使得交易对象减少 及造成市场被少数人把持，使得市场运作失灵。 （6）信息不对称（Information Asymmetric）：因为环境的不确定性和自利行为产生的机会主义，交易双方往往握有不同程度的信息，使得市场的先占者（First Mover）拥有较多的有利信息而获益，并形成少数交易。 （7） 气氛（Atmosphere）：指交易双方若互不信任，且又处于对立立场，无法赢造一个令人满意的交易关系，将使得交易过程过于重视形式，徒增不必要的交 易困难及成本。 3.交易费用的类型 （1）搜寻成本：商品信息与交易对象信息的搜集。 （2）信息成本：取得交易对象信息与和交易对象进行信息交换所需的成本。 （3）议价成本：针对契约、价格、品质讨价还价的成本。 （4）决策成本：进行相关决策与签订契约所需的内部成本。 （5）监督交易进行的成本：监督交易对象是否依照契约内容进行交易的成本，例如追踪产品、监督、验货等。 违约成本：违约时所需付出的事后成本。 1985年威廉姆森（Williamson）进一步将交易成本加以整理区分为事前与事后两大类。 事前的交易成本：签约、谈判、保障契约等成本。 事后的交易成本：契约不能适应所导致的成本； 讨价还价的成本：指两方调整适应不良的谈判成本；建构及营运的成本；为解决双方的纠纷与争执而必须设置的相关成本； 约束成本：为取信于对方所需之成本。 Dahlman(1979)则将交易活动的内容加以类别化处理，认为交易成本包含：搜寻信息的成本、协商与决策成本、契约成本、监督成本、执行成本与转换成本，简言之，所谓交易成本就是指当交易行为发生时，所随同产生的信息搜寻、条件谈判与交易实施等的各项成本。 4.交易费用的特征 （1）交易商品或资产的专属性（asset specificity）─交易所投资的资产本身不具市场流通性，或者契约一旦终止，投资于资产上的成本难以回收或转换使用用途，称之为资产的专属性。 （2）交易不确定性（uncertainty）指交易过程中各种风险的发生机率。由于人类有限理性的限制使得面对未来的情况时，人们无法完全事先预测。加上交易 过程买卖双方常发生交易信息不对称的情形下。交易双方因此透过契约来保障自身的利益。因此，交易不确定性的升高会伴随着监督成本、议价成本的提升，使交易 成本增加。 （3）交易的频率（frequency of transaction）交易的频率越高，相对的管理成本与议价成本也升高。交易频率的升高使得企业会将该交易的经济活动的内部化以节省企业的交易成本。 5.交易费用的应用 （1）关于企业性质的界定 （2）企业边界问题重新认识 （3）发展了组织学理论 应用 一 关于企业性质的界定 科斯在1937 年的著名论文《企业的性质》中, 一改新古典经济学把企业黑箱的