第4章_外汇、汇率与外汇市场09祥解.ppt

远期保值 ①3个月后，市场汇价不变，则香港出口公司出口获利： 100万元×7.7930－750万元＝29.3万元（HKD） ②3个月后，市场汇价下跌至7.6800/7.6810，则香港出口公司出口获利： 100万元×7.6800－750万元＝18万元（HKD） 远期保值（续） ③3个月后，市场汇价不跌反升至7.8500/7.8510，则香港出口公司出口获利： 100万元×7.8500－750万元＝35万元（HKD） ④如果公司选择避险，则无论外汇市场如何变动，香港出口公司出口总能获利： 100万元×7.7830－750万元＝28.3万元（HKD） （二）远期外汇交易 （2）远期投机 当时的外汇市场行情： 即期汇率： USD/HKD 7.7930/7.7948 3个月远期： －100/－88 赌3个月后的美元现汇的贴水点数小于100/88 买入美元期汇1份，USD/HKD=7.7860 若3个月后的即期汇率为USD/HKD 7.7920/7.7938 借入1美元，在现汇市场可换7.7920港元，交割远期合约，付出7.7860港元，收入1美元，偿还1美元的债务，终得0.0060港元。 3. 远期汇率的计算 (1)计算远期汇率的依据：利率平价原理。 设：本国的利率水平为i，同期外国的利率水平为i*，即期汇率为S（直接标价法,即1单位外币＝S单位本币），远期汇率为F。 S（1＋i） F(1+i*) 1单位外币换成S单位本币，存入本国银行，1年后获得的本息和（本币表示） 1单位外币存入该外国银行，1年后获得的本息和，并把其换成本币 3. 远期汇率的计算 理论上，两种投资方式的收益应该一致 S（1＋i） F(1+i*) ＝ （F－S）/S ＝ 1＋i 1+i* － 1 ≈ i－i* F＝S＋S×（ i－i* ） F＝S×（1＋i)/（ 1+i* ） （三） 套汇交易 套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异，为赚取利润而进行的外汇交易，其交易目的为获利。 1．直接套汇（Direct Arbitrage） 直接套汇是指利用两个外汇市场之间的汇率差异，在某一外汇市场低价买进某种货币，而在另一市场以高价出售的外汇交易方式。 B外汇市场 A外汇市场 用1.5美元以￡1＝＄1.5 低价购买1英镑 以￡1＝＄2高价， 出售1英镑换回2美元 1英镑 获利0.5美元 B外汇市场 A外汇市场 以￡1＝＄2低价 用1英镑买2美元 以￡1＝＄1.5高价 卖2$换来1.33 ￡ 获利0.33英镑 2美元 例1,设在A外汇市场上美元对英镑汇率为￡1＝＄2 在B外汇市场上美元对英镑汇率为￡1＝＄1.5 例2： 东京外汇市场：1美元＝106.60/90日元 纽约外汇市场上汇率1美元＝106.25/50日元 套日元： ①纽约市场，卖日元，1美元＝106.50日元， ②东京市场，买日元，1美元＝106.60日元， ③设初始投资106.50日元， 获利：106.6－106.5＝0.1亿日元 2．间接套汇（Indirect Arbitrage） 间接套汇是指利用三个或三个以上外汇市场之间出现的汇率差异，同时在这些市场贱买贵卖有关货币，从中赚取汇差的一种外汇交易方式。 纽约市场： $1 = DM 1.9100~1.9110 法兰克福市场： ￡1 = DM 3.7790~3.7800 伦敦市场： ￡1 = $ 2.0040~2.0050 如何判断有汇率差价？ ￡1 = DM 3.7795 ￡1 = $2.0045 $ 1 = DM 1.8855 比较 判断：伦敦市场美元便宜；纽约市场马克便宜。 纽约 法兰克福 伦敦 1.买进DM191000 卖出$100000 2.卖出DM191000 买进￡50529 3.卖出￡50529 买进$101260 $1=DM1.9100 ￡1=DM3.7800 ￡1=$2.040 一般算法 例如：在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三地外汇市场出现下列行情： 苏黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650 伦 敦： ￡1=＄1.8670/1.8680 纽 约： ＄1＝SF1.1800/1.1830 套汇方法为三步走： ??? 判断，用中间价格来衡量三个市场是否