- 1、本文档共228页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
第5章投资决策祥解.ppt
一、 项目风险来源 3. 项目风险的来源 ◆ (1)项目自身因素:项目特有因素或估计误差带来的风险。 (2)外 部 因 素 ①项目收益风险 ②投资与经营成本风险 ③筹资风险 ④其他风险 4、项目风险分析 投资风险分析 风险调整法 对项目基础状态的不确定性进行分析 调整未来现金流 调整贴现率 敏感性分析 情景分析 盈亏平衡分析 二、敏感性分析( sensitivity analysis ) 1. 含义 衡量不确定性因素的变化对项目评价标准(如NPV、IRR)的影响程度。 从而判断项目承受风险的能力的一种不确定性分析方法。 2. 分析目的 找出投资机会的“盈利能力”对哪些因素最敏感,从而为决策者提供重要的决策信息。 如果某一因素在较小范围内发生变动,就会影响原定项目的盈利能力,即表明该因素的敏感性强;如果某一因素在较大范围内发生变动,才会影响原定项目的盈利能力,即表明该因素的敏感性弱。 3. 基本思想 如果与决策有关的某个因素发生了变动,那么原定方案的NPV、IRR将受什么样的影响。因此,它解决的是“如果......会怎样”的问题。 4. 敏感性分析的具体步骤 确定敏感性分析对象 选择不确定因素 调整现金流量 如,净现值、内部收益率等 市场规模、销售价格、市场增长率、市场份额、项目投资额、变动成本、固定成本、项目周期等 注意:销售价格的变化 ; 原材料、燃料价格的变化 ;项目投产后,产量发生了变化 在分析计算过程中,先假定一个因素变化而其他因素不变,算出项目效益对这个因素变化的敏感程度,再假定第二个因素变化,算出项目效益对这个因素变化的敏感程度,这样一个一个地往下进行,直到把对投资项目的经济效益有影响的那些主要因素和它们相应的敏感度都算完为止。 现以保健品投资项目为例加以说明,假设影响该项目收益变动的因素主要是销售量、单位成本以及资本成本,现以该项目的净现值(57 908元)为基数值,计算上述各因素围绕基数值分别增减10%、15%(每次只有一个因素变化)时新的净现值。 表5-10 各项因素变化对净现值的影响 单位:元 解析: 因素变化百分比 销售量 单位付现成本 资本成本 115% 84 136 19 901 43 788 110% 75 393 32 570 48 356 100% 57 908 57 908 57 908 90% 40 423 83 246 68 052 85% 31 680 95 915 73 360 图5—4 项目净现值对销售量、单位成本和资本成本的敏感度 从图中可以看出,净现值对单位成本最为敏感(斜率比较大),其次为销售量,相对而言,资本成本变动对净现值的影响较为平缓。 根据以上的分析结果,投资者可以不必过分追求投资成本预测的准确性,因为这一因素的变化对投资结果的影响相对较弱。但是,投资者必须十分注意对产品单位成本的预测,因为这一因素预测值的准确与否将极大地影响投资结果。 由此可以看出,通过敏感度分析,投资者可以找出对投资结果影响最大的因素,并对这些因素做进一步的分析,以最高的效率尽量减少投资结果的不确定性。 。 上述敏感度分析还可以做进一步的发展,即不但考虑一个因素的变化对投资结果的影响,而且进一步考虑有相互影响的几个变量在一定条件下发生变化对投资结果的影响。如销售量与产品单价就是一对相互关联的变量,二者呈反方向变化。因此,投资分析人员需要将二者联系起来考虑 对投资项目进行敏感性分析的另一种形式就是通过计算各种因素允许变动的临界值。 临界值——不改变某一评价指标决策结论的条件下,某因素所能变动的上限或下限 【例】 假设某公司正在考虑一项投资,有关资料如表所示 。 表 投资额与现金流量 金额单位:万元 项目 0年 1~5年 投资额 (10 000) 销售收入 64 000 变动成本 42 000 固定成本 18 000 其中:折旧 1 600 税前收益 4 000 所得税(40%) 1 000 税后收益 3 000 经营现金流量 4 600 现金净流量 (10 000) 4 600 净现值(10%) 7 438 盈亏临界分析 表8- 17 净现值为零时各因素变动百分比 单位:万元 项目 原预计现金流量 NPV=0的现金流量 现金流量变动上下限 投资额 10 000 17 438 74.38% 销售收入 64 00
您可能关注的文档
- 第5章保险理论祥解.ppt
- 第5章信用证祥解.ppt
- 栓塞梗死要点.ppt
- 第5章信用证结算方式0812张晓芬祥解.ppt
- 第5章信道与线性调制祥解.ppt
- 第5章借贷记账法下主要经济业务的账务处理祥解.ppt
- 第5章借贷记账法的应用祥解.ppt
- 第5章债权2015.4.7祥解.ppt
- 第5章假设检验祥解.ppt
- 校企合作实训基地建设的理性思考FZ(昆明)9要点.ppt
- 第18讲 第17课 西晋的短暂统一和北方各族的内迁.docx
- 第15讲 第14课 沟通中外文明的“丝绸之路”.docx
- 第13课时 中东 欧洲西部.doc
- 第17讲 第16 课三国鼎立.docx
- 第17讲 第16课 三国鼎立 带解析.docx
- 2024_2025年新教材高中历史课时检测9近代西方的法律与教化含解析新人教版选择性必修1.doc
- 2024_2025学年高二数学下学期期末备考试卷文含解析.docx
- 山西版2024高考政治一轮复习第二单元生产劳动与经营第5课时企业与劳动者教案.docx
- 第16讲 第15课 两汉的科技和文化 带解析.docx
- 第13课 宋元时期的科技与中外交通.docx
文档评论(0)