第5章金融市场2014032祥解.ppt

互换协议（金融互换） 金融互换是指交易双方按照约定的条件，在一定的时间内，交换标的物的合约。 利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据两笔同种货币、金额相同、期限相同的本金交换利息现金流的活动。 货币互换是指交易双方在未来一定期限内交换期限相同的两种货币的本金和利息。 主要有货币互换、利率互换 1、货币互换 指交易双方同意在未来的一段时间内，按照约定的条件互换币种不同、期限不同、计息方式相同或不同的货币，并负责对方到期应付的借款本金和利息的外汇交易 将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 不同货币 期初、期末本金都要交换 违约风险较大 货币互换案例1 假设有A、B两家公司，A公司想借5年期英镑100万，B公司想借5年期150万美元，两家公司的借款成本如下： 互换过程： ①A以5%的利率借入150万美元，B以6%的利率借入英镑100万（双方约定汇率为1英镑=1.5美元）。 ②进行货币互换。（期限为5年） ③每年年末A向B支付6万英镑的利息，B向A支付7.5万美元的利息。 ④第5年年末再互换本金。 美元 英镑 A 5% 8% B 7% 6% 货币互换案例2 假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元。A想借入5年期的1000万英镑借款，B想借入5年期的1500万美元借款。市场向它们提供的固定利率如下表所示： 2、利率互换 指交易双方同意在未来的一段时间内，按照约定的条件互换币种一致、名义本金相同、期限相同的不同计息方式，并负责对方到期应付的借款利息的金融交易。 不涉及本金互换，只是利息互换，利息支付以差额计算。 可以是固定利率对浮动利率的互换，也可以是浮动利率对另一种浮动利率的互换。 被金融界称为“免费的午餐” 利率互换案例1 假设有A、B两家公司，都想借入期限为5年的100万美元，但A想借浮动利率，B想借固定利率。由于两个公司的信用等级不同，他们在市场的借款成本如下： 互换过程： ①A公司以12%的固定利率借入100万美元，B公司以3个月的LIBOR+2%的浮动利率借入100万美元。两个公司共借入200万美元，总利率为12%+ LIBOR+2%=LIBOR+14% 固定利率 浮动利率 A 12% 3个月LIBOR+1% B 14% 3个月LIBOR+2% ②A向B支付LIBOR的浮动利率，B向A支付11.5%的固定利率。结果是： A的借款成本为12%+ LIBOR－ 11.5%= LIBOR+0.5%。 B的借款成本为LIBOR+2%－ LIBOR+11.5%=13.5%。 两个公司的总利率为： LIBOR+0.5%+ 13.5%=LIBOR+14% 利率互换练习？ 假设有A、B两家公司，都想借入期限为1年的5000万人民币，但A想借浮动利率，B想借固定利率。由于两个公司的信用等级不同，他们在市场的借款成本如下： 请问两公司有无利率互换的可能？如果有，请给出一个可行的互换方案？ A：7%-（7.75%-SHIBOR)=SHIBOR-0.75% B：SHIBOR+0.5%-（SHIBOR-7.75%）=8.25% 固定利率 浮动利率 A 7% SHIBOR B 9% SHIBOR+0.5% 例：A公司希望按固定汇率借入美元，B公司希望按固定汇率借入日元，按目前的汇率计算，两公司借款金额相等。请为银行设计一个互换协议，使银行可以每年赚0.5%，同时对A、B双方同样有吸引力，汇率风险由银行承担（因为汇率有变化，银行承担风险） 日元 美元 A 5.0% 9.6% B 6.5% 10.0% Tips 计算通过互换带来的成本节约 按照合同或题目约定在双方分配节约的成本 两方直接进行互换时任选一方优先“配平”，则另一方自然“平” 有中介参与时，将两方各自配平，则金融中介自然“平” 检查并整理叙述 固定利率换浮动利率 浮动 固定 A LIBOR+0.3% 10% B LIBOR+1.1% 11.4 主要内容 金融市场的含义 金融市场的构成要素 金融市场的功能 金融市场的分类 金融资产的需求与决定因素 金融工具 一、填空 1、金融工具是指指证明（ ）关系并以此为载体进行货币资金交易的凭证。 2、金融工具在必要时迅速转变成现金而不致遭受损失的能力是指金融工具的（ ） 3、金融工具的期限性的长短与风险性成（ ），与流动性的强弱成（ ），与收益性的大小成（ ）。 4、（ ）是指金融工具交易者为了寻找交易机会和进