第_6_章_金融市场祥解.pptVIP

* * 发行价格的确定 发行价=面额 – 贴现金额 贴现金额=面额×贴现率× 期限/ 360 贴现率=(1 – 发行价格/面额)×360 /期限 贴现金额 360 =—————×——— 面额 期限 商业票据的价格确定 * * 三、商业票据市场的新发展 首先，是其他国家开始发行自己的商业票据。1987年11月，日本大藏省批准日本公司在国内发行商业票据。日本公司发行的以日元标值的商业票据被称为武士商业票据。此外还有欧洲商业票据，是指在货币发行国以外发行的以该国货币标值的商业票据。 其次，是出现了外国公司在美国发行的商业票据、由储蓄贷款协会及互助储蓄银行发行的商业票据、信用证支持的商业票据及免税的商业票据等新品种，使商业票据市场能够吸引更多的资金供求者。 * * 案例：美国宾州中央运输公司商业票据 在1970年，宾州中央（Penn Central）运输公司违约，未付的商业票据高达8200万美元。但是，Penn Central事件是过去40年中商业票据违约的唯一大案。 原因：贷款人对公司前景过于乐观，卷入公司循环信用式的滚动发行，就可能遭受巨大的损失。 由于该事件的影响，今天几乎所有的商业票据都要经过信用评级机构进行信用评级，才能为市场所认可。 * * 第五节 银行承兑票据市场 在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票。 经购货人承兑的汇票称商业承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。 由于银行承兑汇票由银行承诺承担最后付款责任，实际上是银行将其信用出借给企业，因此，企业必须交纳一定的手续费。这里 ，银行是第一责任人，而出票人则只负第二手责任。 以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。 * * 一、银行承兑汇票原理 银行承兑汇票是为方便商业交易活动而创造出的一种工具，在对外贸易中运用较多。当一笔国际贸易发生时，由于出口商对进口商的信用不了解，加之没有其他的信用协议，出口方担心对方不付款或不按时付款，进口方担心对方不发货或不能按时发货，交易就很难进行。这时便需要银行信用从中作保证。 一般地，进口商首先要求本国银行开立信用证，作为向国外出口商的保证。信用证授权国外出口商开出以开证行为付款人的汇票，可以是即期的也可是远期的。这样，银行承兑汇票就产生了。 * * 二、银行承兑汇票的市场交易 （一）初级市场：银行承兑汇票的发行市场，由出票和承兑两个环节构成。 （二）二级市场：银行承兑市场被创造后，银行既可以自己持有当作一种投资，也可以拿到二级市场出售。 如果出售，银行通过两个渠道，一是利用自己的渠道直接销售给投资者，二是利用货币市场交易商销售给投资者。因此，银行承兑汇票二级市场的参与者主要是创造承兑汇票的承兑银行、市场交易商及投资者。 * * 三、银行承兑汇票价值分析 （一）从借款人角度看： 首先，借款人利用银行承兑汇票较传统银行贷款的利息成本及非利息成本之和低。 其次，借款者运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利。 * * 三、银行承兑汇票价值分析 （二）从银行角度看： 首先，银行运用承兑汇票可以增加经营效益。 其次，银行运用其承兑汇票可以增加其信用能力。 最后，银行法规定出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求缴纳准备金。 * * 三、银行承兑汇票价值分析 （三）从投资者角度看： 投资于银行承兑汇票的收益同投资于其它货币市场信用工具，的收益不相上下。 银行承兑汇票的承兑银行对汇票持有者负不可撤销的第一手责任，汇票的背书人或出票人承担第二责任，即如果银行到期拒绝付款，汇票持有人还可向汇票的背书人或出票人索款。因此，投资于银行承兑汇票的安全性非常高。 一流质量的银行承兑汇票具有公开的贴现市场，可以随时转售，因而具有高度的流动性。 * * 第六节 大额可转让定期存单市场 一、大额可转让定期存单市场概述 大额可转让定期存单（Negotiable Certificates of Deposits）简称CDs，是20世纪60年代以来金融环境变革的产物（20C-60S初,Q条例限制：商业银行对客户的活期存款不付利息，对定期存款也有最高利率的限制。导致银行客户流失） 。是银行发行的有固定面额的、可转让流通的存款凭证。实际上是美国银行界为了逃避法律管制而推出的一项金融创新设施，面额大于10万美元，首创于美国花旗