财务管理第五章项目投资管理祥解.pptVIP

内部收益率的计算:“逐步测试法” 首先估计一个折现率，用它来计算方案的净现值；如果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过估计的折现率，应提高折现率后进一步测试；如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率低于估计的折现率，应降低折现率后进一步测试。 经过多次测试，寻找出使净现值接近于零的折现率，即为方案本身的内部收益率。 * ? ? ? ? 采用例1资料（需调整） 经测算，当i=5%时，NPV= 2. 2686647 当i=6%时，NPV=1.7445904 当i=10%时，NPV=-0.1041721 当i=9%时，NPV=0.3239463 因此，i应介于9%与10%之间 插值法（或内插法）计算 i=9.756674555≈9.76% * 优点 既可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，双不受基准收益率高低的影响，比较客观 缺点 计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又可能导致多外内部收益率，或偏高或偏低，缺乏实际意义。 * 二、项目投资决策评价指标的应用 （一）独立方案财务可行性评价及投资决策 1.独立方案的含义 独立方案 就是对其接受或者放弃的决策不受其他项目投资决策影响的投资方案。或者说，将一组互相分离、互不排斥的方案称为独立方案。 * 2.独立方案的财务可行性评价与投资决策的关系 对于独立方案而言，评价其财务可行性也就是对其作出最终决策的过程。 只有完全具备或基本具备财务可行性的方案，才可以接受；完全不具备或基本不具备财务可行性的方案，只能选择“拒绝”，从而“拒绝”本身也是一种方案。 * 3.评价方案财务可行性的要点 （1）判断方案是否完全具备财务可行性的条件 ①净现值（NPV）≥0；②获利指数（PI）≥1；③内部收益率（IRR）≥折现率；④投资回收期（PP）≤；⑤投资收益率（ROI）≥基准收益率（事先给定） * （2）判断方案是否完全不具备财务可行性的条件 ①净现值（NPV）＜0；②获利指数（PI）＜1；③内部收益率（IRR）＜折现率；④投资回收期（PP）＞；⑤投资收益率（ROI）＜基准投资收益率i * （3）判断方案是否基本具备财务可行性的条件 某项目的主要指标处于可行区间（如净现值（NPV）≥0，获利指数（PI）≥1，内部收益率（IRR）≥折现率） 但次要或辅助指标处于不可行区间（如投资回收期（PP）＞，投资收益率（ROI）＜基准投资收益率i） * （4）判断方案是否基本不具备财务可行性的条件 某方案出现净现值（NPV）＜0、获利指数（PI）＜1、内部收益率（IRR）＜折现率的情况，即使有投资回收期（PP）≤、投资收益率（ROI）≥基准投资收益率i发生，也可断定该方案基本上不具备财务可行性。 * 不要求，不考核 （二）多个互斥方案的比较决策 （三）多方案组合排队投资决策 第五节 投资项目的风险处置 * 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 ABD * 3.45+1=4.45 * * 计算增量现金流量，需注意 区分相关成本和非相关成本 不要忽视机会成本 要考虑投资方案对公司其他项目的影响 按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量又可分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量 * （一）初始现金流量 又称投资现金流量（或称原始投资），是指开始投资时发生的现金流量。 一般包括四个部分： （1）固定资产的投资 （2）流动资产上的投资 （3）原有固定资产的变价收入 （4）所得税效应 * （二）营业现金流量 营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量 这种现金流量一般按年计算 交纳所得税是企业的一项现金流出 折旧是企业的一项现金流入 * 营业现金净流量＝税后净损益＋折旧 ＝税前利润×（1－所得税率）＋折旧 ＝（收入－总成本）×（1－所得税率）＋折旧 ＝（收入－付现成本－折旧）×（1－所得税率）＋折旧 ＝收入×（1－所得税率）一付现成本×（1－所得税率）－折旧×（1－所得税率）＋折旧 ＝收入×（1－所得税率）一付现成本×（1－所得税率）＋折旧×所得税率 * 简化版公式 营业现金净流量 =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-非付现成本）-所得税 =税前利润-所得税+非付现