套利模型课件.ppt

期现套利 期现套利是指利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易，其理论依据来源于持有成本理论。当期货价格-现货价格大于持仓成本 当期现价差位于成本上下边际之内称为无套利区间 期现套利的两种模式 正向期现套利 正向套利机会=期货价格对现货价格的升水大于持仓成本 交易策略：买入（持有现货）+卖出同等数量的期货，等待期现价差回归双向平仓了结或是通过交割结束套利 持仓成本涵盖内容 交易和交割手续费 运输费用 检验费 入库费 仓租费 增值税 资金利息 仓单升贴水 期货每年仅有6月份和12月份两个主力合约,我们分别统计两个主力合约以及其连续合约同现货之间的价差,可以发现以下规律:第一,期货减现货的价差总体维持正值,即黄金期货价格始终高于TD。主力连续合约与TD一小时均价的价差,最小值为0.13,最大值为7.11。统计的941个样本数据中,价差中位数为2.33,平均价差为2.8。主力6月份和12月份合约仅在临近交割时出现负价差的情况。 反向期现套利 当期货价格小于现货价格时，称作方向市场，反向套利是构建现货空头和期货多头的套利行为 期现套利个人交易客户注意点 不进入期货的交割月份 注意两个交易账户的资金变化情况，及时调整资金，避免出现单个账户的穿仓 注意两个市场的交易时间差异 跨期套利 跨期套利是在同一市场买入某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同种商品期货合约。 跨期套利的理论基础 1：随着交割日的临近，基差逐渐趋向于零 2：同一商品月份合约之间的最大月间价差由持仓成本来决定 远期合约≤近期合约+持仓成本 跨品种套利 跨商品套利是指利用两种或两种以上相互管理商品的期货合约的价格差异进行套利交易. 两种方式：一种是相关商品之间的套利，上海黄金交易所的金银，上海期货交易所金银，还有一种是原料和原料下游产品，比如大连商品交易所的大豆和豆油之间 题 2008年4月1日，国内黄金期货价格下午出现大幅下跌，期金0812合约一度跌至198.11元/克，而此时COMEX黄金12月合约价格为903美元/盎司 ， 当天人民币汇率为7.0218，期货和comex期金的合理无套利区间在±2元。两者之间的手续费总和为0.25元/克，请问有无套利机会，如何进行套利，到尾盘收盘时候0812合约价格上扬到203.22，comex黄金价格在902美元/盎司。 方向：做多期金，做空comex期金 903/31.1035×7.0218=203.86 902/31.1035×7.0218=203.6 跨品种套利条件 1：高度相关和同方向运行 基础条件 2：波动程度相当 3：投资回收需要一定的时间周期 4：有一定的资金规模要求 套利模型介绍2 主讲人：罗正享 套利方式 期现套利 跨期套利 跨品种套利 期现套利 正向期限套利 反向期现套利 黄金期现套利的成本核 现货黄金成本=交易手续费+资金使用成本+运保费+出库费 上海期金成本=交易手续费+仓储费+交割手续费+出入库费+资金使用成本 固定成本＝(金交所手续费＋金交所运保费＋金交所出库费)＋(上期所手续费＋上期所交割手续费＋上交所出入库费)＝(0.224+0.07+0.002)+(0.06+0.06+0.004)＝0.42元/克 假设投资者执行参与交割的期现套利方案，按金交所AUTD黄金收盘价160元/克计算，购入3千克黄金，所需资金为600000元。中国人民银行公布的一年期贷款利率按降息之前的6.66%计算，按照持仓3个月到期交割计算，所以3个月资金成本为：600000×（6.66%÷12)×3=9990元。则每克的成本为9990/3000=3.33元/克。再加上前文中计算的固定成本0.42元/克，则套利的总成本为3.75元/克。也就是说，只要期现价差大3.75元，那么市场就存在无风险套利的机会。而投资者可以根据自己的实际情况，适当的扩大或者缩小套利入场的价差标准。 跨市场套利 白银类企业上市股票和白银套利模型