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投资银行学笔记整理 1投资银行发展定位 1.1金融体系中的投资银行 金融是现代经济的核心部门 金融的核心业务是资本市场的运作 投资银行是资本市场运作的核心当事人 投资银行的核心工作是对资产和企业现金流进行分析的理论和技术 1.1.1金融是现代经济的核心部门 金融的本质：投资者：把今天的钱推迟到明天再用 融资者：把明天的钱提前到今天来用 1.1.2金融的核心业务是资本市场的运作 斯蒂芬.A.罗斯认为：金融学的核心是研究资本市场的运作以及资本资产的供应和定价，包括：1.公司财务和公司治理 2.投资者行为 3.金融资产的价格行为和金融市场的微观结构设计 4.商业银行、投资银行及投资基金等金融中介机构的运作 可见，国际通行的金融学，其核心是从微观角度研究不确定条件下，能够实现资本最优配置的资产的均衡价格。 1.1.3投资银行是资本市场运作的核心当事人 当事人： 投资银行行业特征： 资金需求方（主体） 新兴的金融产业，在资本市场有不可或缺的作用。 资金供给方（主体） 多元化 投资银行（中介） 广泛性 政府 专业性 律师、会计师、评估师等（中介） 创新性 1.1.4投资银行的核心工作 对资产和企业现金流的分析的理论和技术，这是投资银行家的基本功能。 1.2什么是投资银行 1.2.1投资银行的四层含义： 机构层次——投资银行：作为金融市场中介机构的金融企业。 行业层次——投资银行业：投资银行的整个行业。 业务层次——投资银行业务：投资银行所经营的业务。 学科层次——投资银行学：关于投资银行的理论和实务的学科。 美国著名投资银行学家罗伯.库恩的解释： 最广泛的投行：经营华尔街大公司金融业务的任何金融机构。不仅包括从师证券业务的金融机构，甚至还包括保险公司和不动产经营公司。 较广义的投行：经营全部资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购、咨询服务、资产管理、风险资本等，与第一个定义相比，不包括不动产经纪、保险和抵押业务。 狭义的投行：经营部分资本市场业务的金融机构。如包销、兼并收购等，与第二个定义相比，不包括风险资本、基金管理和风险管理工具等创新业务。 最狭义的投行：仅限于从事一级证券承销和资本筹措，二级市场证券交易和证券经纪业务的金融机构。 罗伯特.库恩认为，上述第二种观点最符合美国投资银行的现实状况。 不过，仅从库恩倾向的上述第二种定义考虑，投资银行和商业银行之间的差别实际上很模糊。如许多商业银行也经营着基金管理、咨询服务等业务。 尽管，投资银行与商业银行之间业务交叉与融合已经是事实，但是投资银行与商业银行之间交叉和融合的业务活动，乃是在不同本源基础上的衍生业务的交叉与融合。 投资银行的定义 简言之：投资银行是在资本市场为企业、个人等经济主题提供中介服务的金融机构。 投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。 1.2.2投资银行与商业银行的比较 历史渊源与业务特征： 商业银行与投资银行是线代金融市场中两类不同性质的重要金融机构。从本源上看，商业银行与投资银行同出一源。典型的商业银行和投资银行是在“融合—分离—融合”过程中逐渐形成的。 共同点在于：它们都是资金供给者和资金需求者的中介，一方面使资金供给者能够充分利用多余资金以获取利益，另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。 不同点：投资银行是直接融资（资金供给者和需求者直接形成债权债务关系）的中介；商业银行是间接融资（存款人和贷款人分别与商业银行形成债权债务关系）的中介。 安全性、盈利性和流动性是商业银行的经营目标，坚持稳健经营。投资银行坚持开拓与创新。 投资银行的金融媒介作用图（P37） 商业银行的金融媒介作用图（P38） 投资银行与商业银行的区别： 投资银行 商业银行 机构性质 金融中介机构 金融中介机构 本源业务 证券承销与交易 存贷款和资金结算 融资功能 直接融资 间接融资 活动领域 主要活动于资本市场 主要活动于货币市场 业务特征 价值链长，业务种类多 价值链短，业务种类少 利润来源 佣金和差价 存贷款利差 风险特征 投资人风险大，投行不定 存贷人风险小，商行风险大 经营方针 坚持开拓与创新 坚持三性统一，稳健原则 监管部门 主要是证券监管当局 主要是中央银行和银监会 自律组织 券商协会和交易所 商业银行公会 适用法律 证券法、公司法