集团公司治理对内部资本市场效率影响研究——来自我国2009年系族集团经验证据.pdf

集团公司治理对内部资本市场效率影响的研究 中文摘要 中文摘要 发挥内部资本市场资源配置功能是对我国不完善的外部资本市场的有效补 充，具有重要意义。通过对影响和制约内部资本市场配置功能的因素追根溯源， 发现很多因素都与公司治理有关。国内外的研究表明，集团公司(企业间)治理 已经成为公司治理理论发展的最新趋势；同时，企业集团由于内部资金往来频繁 且具有多元化投资的特征，被当作研究内部资本市场效率的最适宜对象。因此， 本文选择从集团公司治理角度研究对内部资本市场效率的影响。 集团公司治理中，大股东行为问题和委托代理关系是最影响内部资本配置的 两个方面。本文以此为切入点，深入探讨集团公司治理对内部资本市场效率的影 响，并以2009年沪深两市的系族集团为对象进行实证检验。本文的研究发现：在 我国特有的制度背景和经济环境下，集团控股股东的股权性质影响内部资本市场 配置效率，其中“民营系显著小于“国有系的内部资本市场效率；同时，内 部资本市场效率还与集团控股股东的两权分离度负相关，与控股股东股权集中度、 管理层持股正相关。 关键词：集团公司治理委托代理内部资本市场效率 作 者：方小玉 指导老师：黄鹏 The of Governance Impact GroupCorporate on InternalMarket CapitalEfficiency from EvidenceChinese in2009 _Empirical CorporateGroups Abstract Thefunction ofresourceallocationtointernal m剐．ket aeffective capital fICM)is tothe external complementimperfect hasa capitalmarket(ECM)，which great toour economic significance ofthefactorswhichaffect development．TracingOrigins andre矧ctthe of find factors ICM，scholars arerelatedto efficiency many corporate internationaland domesticstudiesshowthat of