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国外产权交易调查报告 发布时间 : 2008年04月25日 文章来源 : 国资委直属机关团委 ?
内容提要:
根据资产的存在形式,资本市场可以划分为证券资本市场和非证券资本市场。证券资本市场是指证券化的产权交易场所,主要指股票市场。按照不同市场上市标准的高低,可以依次分为主板市场、二板市场和场外交易市场。非证券资本市场指资产尚未实现单元化、证券化的企业进行整体性产权交易的场所,它与证券资本市场最大的区别在于存在非标准化的产权交易方式,如协议转让、竞价交易、招标转让、合作开发等等。我国近几年在各地广泛兴起的技术产权交易所(中心),就是非证券资本市场的有形场所。从世界各国更普遍、更一般的形式来看,资本市场主要还是由主板市场、二板市场和三板市场构成,它们分别对应着企业在不同阶段的融资需求。从本质上讲,中国目前的产权交易所和技术产权交易所都是有形的产权交易市场,也就是为产权交易提供集中竞价交易的场所。值得注意的是,这种交易市场是中国特殊经济条件下的特殊产物,虽然我们把它归为非证券资本市场,但是在西方发达国家并不存在类似的有形市场。由于经济严格按照市场方式运作、产权关系明晰、有关法律体系完备、中介机构发达以及信息渠道畅通,西方发达国家的产权转让都是在无形市场中自发进行,也就是说,西方国家的非证券资本市场采用的都是无形市场的形式。本文将分三个部分介绍世界主要国家产权交易的相关情况和现状,希望能够对我国产权交易市场的规范和发展提供一些经验和借鉴。
根据资产的存在形式,资本市场可以划分为证券资本市场和非证券资本市场。证券资本市场是指证券化的产权交易场所,主要指股票市场。按照不同市场上市标准的高低,可以依次分为主板市场、二板市场和场外交易市场。非证券资本市场指资产尚未实现单元化、证券化的企业进行整体性产权交易的场所,它与证券资本市场最大的区别在于存在非标准化的产权交易方式,如协议转让、竞价交易、招标转让、合作开发等等。我国近几年在各地广泛兴起的技术产权交易所(中心),就是非证券资本市场的有形场所。
从世界各国更普遍、更一般的形式来看,资本市场主要还是由主板市场、二板市场和三板市场构成,它们分别对应着企业在不同阶段的融资需求。从本质上讲,中国目前的产权交易所和技术产权交易所都是有形的产权交易市场,也就是为产权交易提供集中竞价交易的场所。值得注意的是,这种交易市场是中国特殊经济条件下的特殊产物,虽然我们把它归为非证券资本市场,但是在西方发达国家并不存在类似的有形市场。由于经济严格按照市场方式运作、产权关系明晰、有关法律体系完备、中介机构发达以及信息渠道畅通,西方发达国家的产权转让都是在无形市场中自发进行,也就是说,西方国家的非证券资本市场采用的都是无形市场的形式。
下文将分三个部分介绍世界主要国家产权交易的相关情况和现状,希望能够对我国产权交易市场的规范和发展提供一些经验和借鉴。
第一部分:二板市场(非主板市场未上市)
一、美国OTCBB市场
是全国性的场外交易市场(未上市证券市场):OTCBB(Over the Count Bulletin Board)和Pink Sheets。1990年NASDAQ设立了OTCBB市场,专门为未能在全国性市场上市的公司股票提供一个交易的场所。其后,OTCBB独立出来,自主运行,直接由美国证监会和NASD(全美证券商联合会)负责监管。1911年成立的Pink Sheets(粉单市场)是由私人设立的全国行情局为未上市公司证券提供交易报价服务的市场。需指出的是全国行情局并没有监管权,Pink Sheets的监管也是由美国证监会和NASD负责。经过1
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