财务报表9.3资料.ppt

* 迷恋财务报表的学习团队 小组成员： ?演说者：潘晓女、倪洁慧 PPT制作者：傅伟伟 资料收集者：李烨、郑汝诗、林若楠、王淑勤 晓女 秀TIME 洁慧 秀TIME 晓女 秀TIME 洁慧 秀TIME 企业因经营杠杆而导致财务危机的例子有许多，这是因为构成固定成本的因素就有许多，任何因素的过量使用如大规模投资带来的过大折旧及过高的管理费用等等，在企业销量无法保证的情况下，都会发生经营杠杆风险。本文采用广告费用作为固定成本，论述由它产生的经营杠杆的负效应，这是因为在市场经济下广告宣传已成为企业竞争的常用手段。如众所周知的中央电视台广告标王“秦池”酒厂的衰落就是最典型例子。 1995年，秦池以6666万元的价格第一次夺得1996年中央电视台“标王”后，广告的轰动效应，使“秦池”一夜成名，“秦池”的品牌地位基本确立，市场份额也相应增加，当年“秦池”酒厂享受到了经营杠杆的积极作用。但这种局面并没有维持多久，当1996年11月秦池以3.2亿元的天价再次成为1997年中央电视台的“标王”后，“秦池”为了在短时间内满足客户订单需求，竟采取收购散酒来勾兑，并被新闻媒介披露，产品质量、信用遭到严重破坏，1997年“秦池”的销售收入无法持续增长，此时3.2亿广告费却使秦池陷入了难以自拔的财务危机之中。 下表为光明乳液营业杠杆利益测算表 单位：万元 由上表可见，光明乳业在营业总额为794316.97—957211.10亿元的范围内，固定成本总额每年都是182423.81万元即保持不变，随着营业总额的增长，息税前利润以更快的速度增长。光明乳业2011年与2012年相比，营业总额的增长率为20.51%，同期息税前利润的增长率为37.23%，由此可知，由于光明乳业有效地利用了营业杠杆，获得了较高的营业杠杆利益，即息税前利润的增长幅度高于营业总额的增长幅度。 年份 营业额 营业额增长率 固定成本 变动成本 营业利润 利润增长率 2011 794316.97 182423.81 596691.21 15201.95 2012 957211.10 20.51% 182423.81 753925.13 20862.16 37.23% 某企业2006年度销售额为210万元，息税前利润为60万元，变动成本率为60%，资本总额200万元，负债比率为40%，负债利率为15%。 要求：计算该企业的经营杠杆程度、财务杠杆程度好人综合杠杆程度。 答案：变动成本率=变动成本÷销售收入×100% ??????变动成本=210×60%=126（万元） ??????贡献毛益总额=销售收入总额-变动成本总额? ??????贡献毛益=210—126=84（万元） ??????经营杠杆程度DOL=贡献毛益÷息税前利润 ??????经营杠杆程度=84÷60=1.4 ??????税前利润=息税前利润—利息费用 ??????利息费用=200×40%×15%=12（万元） ??????税前利润=60-12=48 ??????财务杠杆程度DFL=60÷48=1.25 ??????综合杠杆程度=1.4×1.25=1.75 韩国大宇集团的解散，就是财务杠杆消极作用影响的真实体现。大宇集团在政府政策和银行信贷的支持下，走的是一条“举债经营”之路。试图通过大规模举债，达到大规模扩张的目的，最后实现“市场占有率至上”的目标。当1997年亚洲金融危机爆发后，大宇集团已经显现出经营上的困难，其销售额和利润均不能达到预期的目的，此时如果大宇集团不再大量发行债券进行“借贷式经营”，而向韩国其他四大集团一样进行自律结构调整——重点改善财务结构，努力减轻债务负担，恐怕大宇集团今天仍是韩国的五大集团之一。 然而，大宇却认为，只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场金融危机，于是，一意孤行地继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。由于经营不善，加上资金周转困难，韩国政府于1999年7月26日下令债券银行接手对大宇集团进行结构调整，加快了这个负债累累的集团的解散速度。由此可见，大宇集团的举债经营所产生的财务杠杆效益是消极的，不仅难以提高企业的盈利能力，反而因巨大的偿付压力使企业陷入无法解脱的财务困境。 1负债经营可能引起财务杠杆负效应产生 2负债过多反会使得企业的综合资本成本增加 3负债过多会降低企业的再筹资能力 山西海鑫集团有限公司以40万元起家，包括20万元的积累和20万元的贷款，经过10年的资本积累，成为一个拥有42.8亿元资产的大型钢铁公司。董事长李海仓总结经验，关键在于将有限的存量资本无线发挥，即最大限度的实现增值目标，并且将预期收益资本化，用明天的钱办今天的事。这种经验反映到贷款上可归纳为8个字：“集中贷款，集中还贷”。从“贷款还贷”这条资金链来看，海鑫的整个资金链条相对绷得较紧，对财务杠杆的利用恰到好处。进