最优货币区及欧洲的经验分析.ppt

最优货币区理论 什么是最优货币区？ 最优货币区是某地区最适合推行单一货币制 最优性取决于经济一体化的程度 商品和服务的贸易 要素的流动性很大 如果成员国间商品、要素贸易量很大，那么固定汇率制会促进各成员国的经济发展。 最优货币区理论 图20-8：欧盟内贸易占欧盟GDP的百分比 最优货币区理论 表20-2：1996年变换居住地区的人数占总人口的百分比 国家 英国 法国 德国 意大利 日本 美国 百分比 1.1 1.3 1.1 0.6 2.6 3.0 资料来源：经济合作组织，经济 合作组织就业展望 1990年7月，表3.3 最优货币区理论 案例:欧洲是最优货币区吗? 欧洲并非最优货币区 大多数欧盟成员国对其他欧盟国家的出口额占其产出的10%-20%。 美国同欧盟间的贸易额仅占美国GDP的2% 美国劳动力市场的流动性要远远大于欧洲劳动力市场的流动性 联邦转移性支付和联邦税制改革为美国抵御区域经济冲击提供了很大的缓冲余地。在这一点上，欧盟的收支计划要逊色很多。 最优货币区理论 图20-9：一些欧元区国家的通胀率 欧洲经济货币联盟的未来 如果经济货币联盟在欧洲成功 ，那么它将会促进欧洲的经济政治一体化。 如果经济货币联盟在欧洲失败，那么它将阻碍欧洲政治一体化的进程。 欧洲经济货币联盟在将来未来面临的问题： 欧洲并非一个最优货币区 目前，经济一体化的进程要远远先于政治一体化进程。 欧洲劳动力市场有较强的刚性 稳定与增长公约对财政政策独立性的束缚。 本章小结 欧洲的固定汇率制是布雷顿森林体系的副产品 在欧盟内部实行以固定汇率制为基础的欧洲货币体系于1979年3月正式实行 实际上，所有货币体系内的货币都盯住德国马克。 1999年1月1日，欧盟11国创建经济货币联盟，欧洲共同货币—欧元诞生。 两年后，希腊加入欧盟，成为欧盟第12个成员国。 本章小结 《马斯特里赫特条约处》特别指出欧盟成员国在被批准加入之前必须要 满足几项宏观经济一致性指标。 最优货币区理论认为，如果通过贸易和要素流动，一个国家与固定汇率区经济紧密联系在一起，那么这个国家就有加如这个汇率区的意愿。 欧盟并不完全符合最优货币区的条件。 * 阿德 * 自20世纪80年代末以来，欧盟成员国间的贸易没有呈现出任何趋势性的变化，平均来说一直保持在10%-20%左右。在上图中，一个欧盟国家和欧盟成员国间的贸易程度是用它从其他欧盟国家进口和向其他欧盟国家出口的平均程度来度量的。图中数据由欧盟内贸易（对全部欧盟成员而言）除以欧盟总的GDP得到的。 第20章? 最优货币区及欧洲的经验 本章结构 欧洲单一货币的演化 欧元及欧元区的经济政策 最优货币区理论 欧洲货币一体化的未来 本章小结 概述 欧盟成员国成功的缩小了各国间货币浮动的上下限 这促进了1999年1月1日欧元的诞生 本章着重解决以下问题： 欧盟推行欧元的原因是什么，又是如何运作的？ 欧元对欧盟成员国的经济发展会起到促进的作用吗？ 欧元对经济货币联盟以外的经济体会产生何等影响呢？ 其他潜在的货币区会从欧洲得到什么经验？ 概述 图20-1：2001年1月1日欧盟成员国 欧洲单一货币的演化 表20-1： ECB 欧洲中央银行 ESCB 欧洲央行体系 EMS 欧洲货币体系 EMU 经济货币联盟 ERM 汇率机制 SGB 稳定及增长公约 欧洲单一货币的演化 欧洲货币改革初始阶段，1969-1978 沃纳报告 该报告分三个阶段，为逐步建成经济货币联盟勾画出了具体的蓝图： 消除欧洲各国间的汇率波动 将欧盟货币政策的决策权集中化 逐步减少欧洲各国间现存的贸易壁垒 推行欧元的两个原因： 使欧洲在世界货币体系中扮演更重要的角色 将欧盟变为一个名符其实的共同市场 欧洲单一货币的演化 直到20世纪80年代中期，资本控制及 一直是维持该体系的至关重要的两个因素。 20世纪80年代后期，了为促成更宽泛的欧洲统一市场，欧盟推行了“1992”计划，在该计划中，上述的这些控制均被废除。 在1992年9月 爆发的货币危机中，英国、意大利的货币开始自由浮动。 欧洲单一货币的演化 欧洲货币体系，1979-1998 德国、荷兰、比利时、卢参堡、法国、意大利、英国加入了一种非正式的、共同对美元浮动的汇率安排，即“蛇形浮动”。 上述各国的汇率围绕一个固定的汇率上下浮动不得超过2.25%。 蛇形浮动制即是欧洲货币体系的雏形。 1979年3月欧洲货币体系汇率机制的八个原始缔约国开始运行正式的成员国间相互盯住彼此汇率的机制。 1993年8月，面对着来势汹涌的投机性攻击，经济货币联盟中，各种货币之间的浮动范围被扩大到了15%。 欧洲单一货币的演化 德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系的信誉理论 德国通胀率低，中央银行独立性强 德国央