第7章 利率风险资料.ppt

（1）有效期缺口模型的理论基础 当市场利率变动时，不仅仅是各项利率敏感性资产与负债的利息收益与支出会发生变化，资产与负债的市场价值也会不断变化。 有效期缺口（Duration Gap）是金融机构资产有效期减去(负债有效期和资产负债率的乘积)。公式： 设PA为总资产的初始现值，PL为总负债的初始现值。根据有效期近似值公式，当市场利率变动时，资产与负债的现值变化如下： 我们知道金融机构的净值（NW）等于资产价值减去负债价值 NW=PA—PL 当利率发生变化时，银行的资产净值变动额为△NW， △NW=△PA－ △PL 假定各资产负债的利率变化幅度相等，由上式得： △NW= － （△r/1+r）×（DAPA－DLPL） 将等式两端同时除以PA，整理可得： 它表明净值变动、有效期缺口与利率变动的关系：当缺口为正时，净利润随利率上升而下降；当缺口为负时，净利润随市场利率上升面上升，下降而下降；当缺口为零时，净利润在利率变动时不变。 有效期缺口对金融机构净值的影响 有效期缺口 利率变动 资产市值变动 变动幅度 负债市值变动 净值市值变动 正 上升 减少 大于 减少 减少 正 下降 增加 大于 增加 增加 负 上升 减少 小于 减少 增加 负 下降 增加 小于 增加 减少 零 上升 减少 等于 减少 不变 零 下降 增加 等于 增加 不变 （2）有效期缺口模型的运用 某商业银行，其拥有的资产和负债（均以市场价值入账，单位为百万元，利息按年支付）如下：资产包括现金100；年收益率12%、偿还期为3年的商业贷款900；年收益率为10%、偿还期为10年的国库券200。负债包括年利率为7%、1年期的一般存款500；年利率为8%、偿还期为4年的可转让大额存单600。股本100。各类资产和负债的利息按年计算。下表为该银行的资产负债状况和每项资产负债的有效期。 （2）有效期缺口模型的运用 资产 市值（百万） 利率（%） 有效期（年） 负债与股本 市值（百万） 利率（%） 有效期（年） 现金 100 一般定期存款 500 7 1 商业贷款 900 12 2.69 可转让存单 600 8 3.58 国库券 200 10 6.76 总负债 1100 股本 100 总计 1200 平均3.14 1200 平均2.41 缺口（ ）=DA－uDL= 3.14－(1100/1200) ×2. 41=/.39(年) 假设所有资产和负债的利率都上升2%，则该商业银行在市场利率变化后的情况如下表： 资产 市值（百万） 利率% 负债和股本 市值（百万） 利率% 现金 100 一般定期存款 491 9 商业贷款 858 14 可转让CD 562 10 国债 177 12 总负债 1053 股本 82 总计 1135 1135 市场利率变化后的资产负债表 由上表计算结果表明，由于市场利率上升2%，该商业银行股本的市场价值下降到82，下降了18。 为了使银行股本净值不受利率变动的影响，特别是利率上升的影响，该银行可以采取免疫的策略，使有效期缺口为零。银行可以通过缩减资产的加权平均有效期或者增加负债的加权平均有效期来实现。 假设该银行减少一般性的1年期存款244，而增加利率为8%的6年期以复利计算的定期存款244，则有效期为零的资产负债表如下： 资产 市值（百万） 利率% 有效期（年） 负债和股本 市值（百万元） 利率% 有效期（年） 现金 100 一般存款 276 7 1 商业贷款 900 12 2.69 6年期定期存款 224 8 6 国债 200 10 可转让CD 600 8 3.58 总负债 1100 股本 100 总计 1200 平均3.14 平均3.43 缺口（DGap）=DA－uDL=3.14－(1100/1200) ×3.43 ≈ 0 实施免疫策略后市场利率变化后的资产负债表 资产 市值（百万） 利率% 负债和股本 市值（百万） 利率 现金 100 一般存款 271 9 商业贷款 858 14 6年定期存款 201 10 国债 177 12 可转让CD 562 10 总负债 1034 股本 101 总计 1135 1135 由上例可见，当银行把有效期缺口控制为零时，能有效地规避利率风险，达到“免疫”的效果。 久期概念的拓展 久期（Macaulay Duration）： 修正久期，或称调整久期： 二阶泰勒展式 结合二阶泰勒展式和久期公式，得 其中 称为凸度。 利率期限结构是其他条件相同而期限不同的