第7章现金流量表分析张先治 教授 主讲资料.ppt

第七章 现金流量表分析 第一节 现金流量表分析概述 第二节 现金流量表分析 第三节 现金流量表与利润关系的综合分析 实务感悟 经营成功的企业，各有不同的战略和秘密，但经营失败的企业，都有共通的问题和征兆，就是现金链条断裂。 发达国家的统计数据显示，每五家破产倒闭的企业中，有四家是盈利的，只有一家是亏损的。 可见，企业的倒闭主要是因为缺乏现金，而并非因为盈利不足。 实务中分类的纠结 惊人的弹性：应收票据向银行贴现——是经营流还是筹资流？ 实质：是否质押贷款 小案例：长虹 2002年-2003年：收入、利润欣欣向荣，但经营现金流急剧萎缩 2004年12月：10.75亿应收票据向银行贴现化为经营流，2004年好转得益于上述10.75个亿。若剔除，仍为-3.13个亿。 （类似研究样本：世界通讯、东方电子） 三、现金流量表与资产负债表、利润表的关系 一、现金流量表一般分析 不论是经营活动、投资活动还是筹资活动，在任意会计期间均有可自出现大的波动。那么，哪些因素会导致这些重大变化呢？ 企业现金流量变化的主要原因 经营类： 1.行业特点 2.发展阶段 3.营销策略 4.收付异常 5.关联交易 6.异常运作 7.计算偏差 投资类： 1.扩张加剧 2.战线收缩和处置不良固定资产 3.投资收益获取 筹资类： 1.融资环境 2.不当融资 3. 理财能力 二、现金流量表水平分析 三、现金流量表结构分析 （一）现金流入结构分析 （二）现金流出结构分析 经营、投资、筹资活动现金流量的搭配，看出企业特质 信心十足的成长型公司 稳健的绩优公司? 危机四伏的地雷公司 经营衰退的夕阳公司? 信心十足的成长型公司 1. 净利及经营活动现金净流入持续快速增长（在对的产业做对的事）。???? 2. 投资活动现金大幅增加（众多的投资机会）。???? 3. 长期负债增加，不进行现金增资（对投资报酬率高于借款利息充满信心）。???? 信心十足的成长型公司 马云 一个公司在两种情况下最容易犯错误，第一是有太多的钱的时候，第二是面对太多的机会； 一个ＣＥＯ看到的不应该是机会，因为机会无处不在，一个ＣＥＯ更应该看到灾难，并把灾难扼杀在摇篮里。 稳健的绩优公司? 1. 净利及经营活动现金流量持续增长，但幅度不大。???? 2. 经营活动现金流入大于投资活动现金支出。???? 3. 大量买回自家股票，发放大量现金股利。?? 危机四伏的地雷公司? 1. 净利增长，但出现经营活动现金净流出（好大喜功，管理失控）。???? 2. 投资活动现金大幅增加（仍积极追求增长）。???? 3. 短期借款大幅增加，但同业应付款大量减少（短期内有偿债压力，知情的同业不敢再提供信用）。?? 经营衰退的夕阳公司 1. 净利及经营活动现金流量持续下降。???? 2. 投资活动现金不增长反而下降，甚至不断处理资产以取得现金。???? 3. 无法稳定地支付现金股利。 讨论题 现金流量表的信息比资产负债表和利润表的信息更为重要吗？为什么？ 如何看待企业的“造血功能”（创造现金流量能力）与“输血功能”（从外界筹资）的辩证关系？ 四、现金流量表各项目分析 经营类流量 投资类流量 筹资类流量 第三节 现金流量与利润的关系分析 一、净利润与经营活动净现金流之关系 二、现金流量表附注主要项目分析 三、现金流量表附注水平分析 四、 经营活动现金流量的操纵分析 一、净利润与经营活动净现金流之关系 间接法下的公式一言以蔽之： 分析过程： 将影响经营活动现金净流量的各项指标与影响净利润个各项指标进行同类对比； 实质：收付实现制与权责发生制两种会计计算制度进行对比，进一步分析与掌握经营活动现金净流量与净利润差异的原因。 四川长虹-收入、利润和现金流量对比分析 （亿元） 二、附注主要项目分析  三、现金流量表附注水平分析（千元） 续前表 四、 经营活动现金流量的操纵分析 一般手法有： 篡改现金流性质（eg：应收票据贴现） 操纵经营性应收项目（eg：经营与其他界限 ） 操纵经营性应付项目（eg：经营与其他界限 ） 会计政策调整（ eg：减值折旧摊销等 ） 扩展 世界通讯-事半功倍的舞弊手法 世通战略 以股票交换进行并购 “我们的目标不在于获得市场份额或全球化，我们的目标是成为华尔街股票中的NO.1。”