第二章资金时间价值详解.ppt

小案例 如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向某一美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，被这张巨额账单吓呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，未偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。 田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一家银行）存入一笔6亿元美的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。（难怪该银行第2年破产！）1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计算，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。 想一想：你知道1260亿美元是如何计算出来的么？ 分析： 若每周按1%的复利计算，则到1973年时n=365*7年/7天=365 到1973年时的终值为： F=6* （F/P,1%,365)=6*（1+1%）365=226.7亿； 到1994年时的终值为： F=6*（F/P,1%,365)(F/P,8.54%,21)=1267亿 （二）风险程度的衡量 1、确定概率分布 概率分布必须满足以下两个条件： （1）所有的概率都在0与1之间，即0≤ ≤1 （2）所有概率之和应等于1，即 = 1。 第二节 风险价值分析 2、计算期望值 期望值是对随机变量的各种可能结果集中趋 势的量度。它是以各种可能结果的数值为变量， 以各自所对应的概率为权数所求得的加权平均值。 其计算公式为： 第二节 风险价值分析 3、确定标准差 标准差也叫均方差，是投资项目各种可能结果与其期望值的偏离程度的指标。 其计算公式为: = 第二节 风险价值分析 标准差越大，表明所有可能结果的数值偏离期望值越大，风险程度越大； 但标准差是反映随机变量离散程度的绝对指标，只能用于期望值相同时不同方案的决策；如果各方案期望值不同，则需要计算标准离差率。 注意： 第二节 风险价值分析 4、计算标准差率 标准差率是标准差与期望值相比的百分率， 也称变异系数。 其计算公式为： b = 如果期望值相同，则采用标准差和标准离差率所做的风险决策相同，如果期望值不同，则必须采用标准离差率来衡量风险大小 。 第二节 风险价值分析 某企业现有两个项目，可能出现的结果及其 概率分布如下表所示，要求根据有关资料计算比 较哪个投资方案的风险更小。 市场情况 甲方案 乙方案 净资产收益率 ﹝xi﹞ 概率﹝Pi﹞ 净资产收益率 ﹝xi﹞ 概率﹝Pi﹞ 繁荣 6% 0.2 8% 0.3 一般 5% 0.6 4% 0.5 萧条 3% 0.2 3% 0.2 案例： 第二节 风险价值分析 （三）风险价值的计算 1、风险价值的含义 风险价值是指投资者由于冒着风险进行投 资而获得的超出资金时间价值的额外收益，也 称为风险收益额。风险价值的表示方法有两种， 风险报酬额和风险报酬率。在实际工作中，通 常以风险报酬率进行计量。 第二节 风险价值分析 2、风险价值的计算 风险报酬率 = 风险价值系数×标准离差率 投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率 即： 投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险价值系数×标准离差率 第二节 风险价值分析 （四）风险对策 1.规避风险 2.减少风险 3.转移风险 4.接受风险 第二节 风险价值分析 财务管理是一种综合性的价值管理，树立基本的价值观念，有助于财务管理行为的理性，非理性的决策与判断都与没有树立正确的价值观有关。作为财务管理者，观念的树立与更新非常重要，这些观念主要是指时间价值观念、风险价值观念。本章应重点掌握资金时间价值、风险价值的内容、计算和应用。 【本章小结】 5.某投资项目于2001年初动工，设当年投产，从投产之日起每年可得收益40 000元。按年利率 6％计算，计算预期10年收益的现值。 第一节 资金的时间价值 资金时间价值计算举例: 解:P = 40 000× = 40 000×（P/A，6％，10） = 40 000×7.3601 = 294 404（元） 年资本回收额 年资本回收额是指在约定年限内等额回收初 始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回 收额是已知普通年金的现值P，求年金A。 A = P × 第一节 资金的时间价值 6.某企业借得1 000万元的贷款，在10年内以年利率12％等额偿还，则每年应付的金额为多少？ 第一节 资金的时间价值 资金时