第3章 投资决策详解.pptVIP

第三章 投资决策 第一节 投资决策概述 第二节 投资项目现金流量的估计 第三节 投资项目的评价方法 第四节 投资项目的风险评估 第一节 投资决策概述 一、企业投资：含义和分类 二、企业投资过程 一、企业投资：含义和分类 （一）企业投资的含义 公司将企业资金投入经营资产或购买金融资产，目的是在未来一定时期内获得与风险相匹配的报酬。 意义： 是实现财务管理目标的基本前提 企业投资是公司发展生产的必要手段 是公司降低经营风险的重要方法 （二）企业投资的分类 1.直接投资与间接投资 直接投资：包括把资金直接投入投资项目形成实物资产或无形资产，或者出资与其他企业联营或收购一家企业等，目的是改善企业生产经营条件，扩大生产能力，获得更多的经营利润。 间接投资（证券投资）：把资金投入债券、股票等证券形成企业金融资产，以取得利息、股利和资本利得的投资。 2.对内投资与对外投资 对内投资：就是直接投资 对外投资：主要是间接投资，也包括出资与其他企业联营或收购一家企业等直接投资。 3.长期投资与短期投资 短期投资：能够并且也准备在1年以内（含1年）收回投资资金。 第二节 投资项目现金流量的估计 一、项目计算期构成 二、现金流量含义和估算 三、现金流量估计中应注意的问题 第二节 投资项目现金流量的估计 一、投资项目计算期构成 项目计算期=建设期+生产经营期 K公司拟新建一条生产线，预计主要设备的使用寿命为5年。在建设起点投资并投产，或建设期为1年情况下，分别确定该项目的计算期。 项目计算期=0+5=5（年） 项目计算期=1+5=6（年） （一）初始现金流量——一般假设发生在年初 投资前的费用：勘察设计、技术资料、土地投入等。 固定资产投资：购入或建造成本、运输成本和安装成本等。 营运资金的垫支 :用于包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产上的投资。　 无形资产投资 （以上都是现金流出） 原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益 =出售收入-（出售收入-折余价值）×所得税税率 =出售收入（1-所得税税率）+折余价值×所得税税率 原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益 =出售收入-（出售收入-折余价值）×所得税税率 =出售收入（1-所得税税率）+折余价值×所得税税率 （二）营业（经营）现金流量 营业现金流量 =营业收入-付现成本-所得税费用 ------式（1） =营业收入-（营业成本-非付现成本）-所得税费用 =税后利润+非付现成本（折旧+摊销） ------式（2） =（收入-付现成本-非付现成本）×（1-税率）+非付现成本 =收入×(1-税率)-付现成本×（1-税率）+（折旧+摊销）×税率 =税后营业收入 - 税后付现成本 + 非付现成本抵税 ----式（3） 1.税后成本与税后收入：扣除了所得税影响后的净额。 税后成本＝支出金额×（1－税率） 税后收入＝收入金额×（1－税率） 例： 2.折旧的抵税作用 加大成本可以减少利润，从而减少所得税，折旧可以起到减少税负的作用，故称之为“折旧抵税”或“税收挡板”。 练习: Y公司有一固定资产投资项目，其分析与评价资料如下：该投资项目投产后每年的营业收入为1000万元，付现成本为500万元，固定资产的折旧为200万元，该公司的所得税税率为30%。 要求：计算该项目的年营业现金流量。 解答：年营业现金流量=税后利润+折旧 =（1000-500-200）×（1-30%）+200=410（万元） =税后营业收入- 税后付现成本+非付现成本抵税 =1000×（1-30%）-500×（1-30%）+200×30% =410（万元） （三）终结现金流量—营业现金流量和回收额 收回垫支在流动资产上的营运资金 固定资产的残值收入或变价收入 =预计净残值×（1-所得税税率）+折余价值×所得税税率 例:设备原值60000元，税法规定的净残值率10%，最终报废时净残值收入5000元，所得税税率为25%。设备报废时由于残值带来的现金流量是多少？ 残值现金流量 =5000 ×（1-25%）+（60000×10%）×25%=5250（元） 例:H公司准备购入一设备以扩充生产能力，需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入为15000元，每年的付现成本为5000元。假设所得税税率30%， 要求：估算方案的现金流量。 每年折旧额= （原值-法定残值）/n =30000/5=6000（元） 初始现金流量=-30000（元） 1-5年各年营业现金流量 =（15000-5000-6000）×（1-30%）+6000=8800（